2025年伊始，国际形势依然错综复杂，但国际投资人对中国市场的关注却愈发强烈。在这一背景下，中国宏观经济展现出了一系列新特征，政策利好频出，为A股市场及债券市场带来了新的发展机遇。

全球资管巨头贝莱德、富达、瑞银等机构近期纷纷发布了2025年中国市场展望。这些外资机构普遍认为，中国宏观经济和股市表现在2025年都值得期待。特别是贝莱德和富达，它们认为在政策托底和流动性充裕等因素的推动下，中国股市和债市有望迎来良好行情。

政策利好释放，经济稳步增长

外资机构对中国宏观经济的稳定增长充满信心，认为延续性政策的出台将持续释放经济复苏动能，并特别看好内需增长。瑞银集团亚洲经济研究主管汪涛形象地比喻说，中国经济发展如一幅水墨长卷，当前正处于“磨底”阶段，给人以无限想象空间。

贝莱德首席中国经济学家宋宇表示，2025年中国要保持约5%的GDP增长率，需将重心转向内需拉动。在消费方面，以旧换新、开放对外免签等政策将发挥积极作用；在投资方面，制造业、基建和科技创新将成为主要方向。富达国际亚洲经济学家刘培乾则认为，2025年中国宏观经济的关键词是“稳定”，经济增长重心将向内需转移，逐步向以消费为主导的高质量增长模式转型。

汪涛还指出，尽管全球经济可能略有放缓，美国或继续加征关税，但中国进出口对GDP增长仍有积极贡献。在内需方面，房地产投资降幅可能收窄，制造业或将分化，而政策加码可能成为重要增长点。

在政策预期上，外资机构一致看好中国将会出台更强有力的政策措施。刘培乾预计，为应对全球需求放缓和外部不确定性的潜在影响，中国将出台更强有力的宽松政策。宋宇也认为，今年广义财政赤字要扩大，货币政策需要继续降息降准，同时适度提高银行新增贷款出现违约的容忍程度。

汪涛表示，政府对于稳增长的决心非常明确，今年全国两会后，可能还有更多的政策跟进。在经济转型和外部冲击的压力之下，中国政府可能加速出台一些改革措施，包括户籍制度改革、社保方面的改革等。

外资看好中国股市，积极布局

随着治理改革的深入和利好政策的不断推出，中国资本市场正处于关键转折点，国际投资人再度将目光聚焦在复苏的中国股市之上。贝莱德大中华区投资策略师陆文杰表示，全球投资者认为中国政策会有底部保护，因此贝莱德对中国股票持战术性“超配”观点。

贝莱德基金量化及多资产投资总监王晓京认为，从全球市场来看，中国股票仍处在估值洼地，如果今年有持续的增量政策出台，将进一步增强海外投资者对中国经济转型和化债长期目标的信心，推动外资进一步回流中国市场。

瑞银也对2025年中国股市持乐观态度，认为企业盈利回升、资金面改善、估值低位以及耐心资本助力将推动市场向上。瑞银大中华研究部总监连沛堃指出，A股市场有大量场外资金等待入场，国际投资者普遍对A股市场中期走势持积极看法。

从资产配置角度来看，贝莱德建信理财副总经理刘睿认为，今年权益市场的机会应该比固收市场稍好。他倾向于在风险承受范围内多配置一些股票资产。贝莱德基金首席权益投资官神玉飞则提到，2025年政策主线可能包括“大力提振消费”和“人工智能+”，值得重点关注。

债市长期向好，但需警惕短期波动

2025年以来，债市延续强势，但近日出现回调态势。多家外资机构认为，长期来看，当前经济处于弱复苏状态，叠加宽松货币政策预期，有望推动债市继续走强；但短期来看，债市面临一定的扰动因素，存在波动风险。

贝莱德建信理财首席固收投资官王登峰表示，去年推出的一系列增量政策逐步落地，对经济有一定提振作用，但外部因素的不确定性以及人民币汇率走势的压力等因素，都可能会对债市短期走势带来扰动。不过，他仍看好中长期债市表现。

贝莱德基金首席固收投资官刘鑫认为，2025年债市将继续在政策宽松的环境中维持较稳运行，并迎来更多结构性机会。投资者需在震荡中寻找确定性，把握政策窗口期，同时精细化管理组合风险。

在具体的品种上，富达基金固定收益基金经理成皓表示，随着广义财政赤字提高，利率债供给将增加，但整体影响将较为温和。在信用债方面，成皓认为，2025年信用债仍有利差收缩和板块之间的结构性机会。在可转债方面，刘鑫认为，可转债能为投资者提供较好的下行保护和一定的上行收益空间，配置价值凸显。在产业债方面，王登峰提醒投资者需对不同行业和发行主体进行深入研究，对部分行业保持谨慎。

（文章来源：中国证券报，数据支持请查询相关官方发布）