央行突然出手！1月10日，央行发布公告，鉴于近期政府债券市场供不应求，决定自2025年1月起暂停公开市场国债买入操作，后续将根据市场供求状况择机恢复。

自8月以来，央行每月净买入债券，合计向市场注入流动性10000亿元。然而，在连续五个月净买入后，央行宣布暂停这一操作。

央行公告发布后，股债汇市场迅速反应。A50指数期货、MSCI中国A50互联互通指数期货下跌，债券二级市场也迅速回调，长债收益率迅速跳升。同时，离岸人民币对美元汇率也受到影响，跌破7.3关口。

图源：Wind

关于央行暂停国债买入的原因，分析人士指出，近期市场对政府债券需求旺盛，而供给相对不足，供不应求局面持续。央行此举旨在缓解市场供需压力，避免过度需求推高债券价格、压低收益率，维护债券市场稳定。

此外，央行主管报纸《金融时报》也发文指出，要避免对适度宽松货币政策的过度解读。2025年要实施更加积极的财政政策，扩大政府债券发行，需要货币政策予以配合，维持低利率、宽流动性的环境。但当前市场对于货币宽松有抢跑之嫌，透支了货币适度宽松的利好。

对于央行此举的信号意义，多位专家进行解读。招联首席研究员董希淼表示，近年来有效融资需求不足，部分中小金融机构信贷难以有效投放，而政府债券成为金融机构资产配置的重要选择，一度出现供不应求现象。央行暂停国债买入有助于平衡国债市场供求关系。

中信证券首席经济学家明明也指出，去年12月国债净融资规模较低，而1月国债和地方债发行计划相对平稳，叠加保险等机构配债需求在年初季节性抬升，因此存在“供不应求”的问题。央行此举有助于平衡国债市场供求关系。

多名债市受访人士认为，央行宣布暂停国债买入可能意在稳住长债利率，但此次只是宣布暂停买入，并没有卖出，表明流动性充裕或仍是其首要目标。同时，受访人士普遍对后续央行是否会“卖出国债”颇为关注。

此外，央行还表示将从宏观审慎管理角度继续关注长债风险，同时也会尊重市场主体独立决策、自负盈亏的合理权利，并对债市的违法违规行为绝不姑息。近期央行已公布了首批债市违法违规处罚名单，并约谈了部分激进购买国债的机构进行风险提示。

综上所述，央行暂停国债买入操作旨在平衡国债市场供求关系，维护债券市场稳定。此举对股债汇市场产生了较大影响，但并未改变货币政策适度宽松的总基调。未来央行将根据市场情况择机恢复国债买入操作。