2024年末，中证协正式发布了《证券业务示范实践第5号—融资融券客户交易行为管理》，该文件旨在规范券商两融业务，提升客户交易行为管理能力。文件出台背景源于融资融券业务自2010年以来的快速发展，以及市场与客户类型的多元化。

这份示范性文件之所以备受瞩目，是因为融资融券业务在提高市场流动性、提升定价效率等方面发挥了积极作用。随着市场环境的不断变化，中证协围绕券商两融业务客户交易行为管理的多个场景，制定了详细的示范实践，以推动券商管理能力的提升。

在征求意见稿阶段，财联社就报道了该文件将重点盯防绕标套现、融券违规减持等行为，并提及券商可建立黑名单制度。最终发布的版本与征求意见稿核心内容一致，措辞更为正式，分为五章，详细阐述了券商应遵循的原则、应建立的制度以及应履行的职责。

其中，券商应遵循公平、风险可控的原则，建立健全客户交易行为管理机制，防范利益输送，并按照穿透原则核查投资者情况。同时，券商应建立完备的客户交易行为管理制度，包括交易监控、异常交易报告、风险预警、合规审查等，确保及时发现并处理可能的违规行为。此外，券商还应对客户的交易行为进行持续监督，及时发现并纠正违规行为，维护市场秩序。

值得注意的是，《示范实践》中的操作方式、操作流程均为基于行业优秀实践而形成的指导性建议，并非强制性要求。券商可根据自身情况选择适用的操作方法，也可采用未提及的方法或工作机制。

在防范客户“绕标套现”交易管理方面，《示范实践》从前端控制、风险监控和事后管控三个层面进行了全面规定。前端控制要求券商明确客户的交易范围，禁止为有意绕标套现的客户提供融资融券服务。风险监控阶段要求券商对大额授信客户进行担保品提取审批，并结合异常交易管理挖掘绕标套现的客户线索。事后管控环节则要求券商加强展期管理，与客户协商偿还部分本金以缩短展期时长，并采取其他措施进行清理。

此外，《示范实践》还强调券商应加强投资者融券及证券出借行为管理，严格防范违规减持与不当套利等行为。对于有大额融券需求的客户，券商应设立更为严格的准入机制，并从事前控制、事中监控、持续管理三个阶段梳理客户融券交易管理方式。券商还需核查投资者是否存在不得参与融券业务的情形，并采取相应措施进行管理。

对于交易监控中发现客户交易行为违规的，券商可以采取加强投资者教育、限制客户融资融券交易、偿还相关融券合约、调整融资融券授信额度、调整客户融券交易资格、拒绝合约展期等措施。同时，券商需要履行主动管理券源职责，建立健全券源分配机制，不为上市公司股东与融券投资者之间直接预约券源提供任何便利。

在客户异常交易行为管理方面，《示范实践》提到券商可以建立内部信用账户黑名单制度，用以辅助异常交易行为管理工作。对于存在异常交易行为的客户，券商可以采取信用等级重检、授信额度调整、限制合约开仓、提高开仓保证金比例、限制合约展期、强制平仓等风控措施，并及时向证券交易所报告。

（文章来源：财联社）