2024年末，中证协正式发布了《证券业务示范实践第5号—融资融券客户交易行为管理》文件，该文件旨在提升券商在两融业务客户交易行为管理方面的能力。自2010年融资融券业务开展以来，其对于市场流动性和定价效率的提升作用显著。随着市场与客户类型的多样化，券商的管理能力亟待提升。

该文件之所以受到广泛关注，主要是因为融资融券业务在提升市场效率方面发挥了重要作用。而《示范实践》的制定，正是为了应对市场与客户类型多元化带来的挑战。在征求意见稿阶段，绕标套现等问题就已受到行业关注，而正式发布的文件则进一步明确了券商在前端控制、风险监控及事后管控等方面的责任。

财联社记者曾就征求意见稿进行报道，指出文件将重点盯防绕标套现、融券违规减持等行为，并提到券商可建立黑名单制度。从最终发布的文件来看，核心内容并未发生大的变化，但措辞更为正式和完整。

文件分为五章，包括总则、关联人识别与穿透核查、客户异常交易行为管理、防范客户“绕标套现”交易管理以及客户融券及证券出借交易管理。文件强调了券商应遵循公平、风险可控的原则，建立健全客户交易行为管理机制，防范利益输送，并按照穿透原则核查投资者情况。

此外，券商还需建立完备的客户交易行为管理制度，包括交易监控、异常交易报告、风险预警、合规审查等，以确保能够及时发现并处理可能的违规行为。对于客户的交易行为，券商应进行持续监督，及时发现并纠正违规行为，维护市场秩序。

值得注意的是，文件中的操作方式、操作流程均为基于行业优秀实践而形成的指导性建议，并非强制性要求。券商可以根据自身情况选择适用的操作方法。

在防范客户“绕标套现”方面，文件从前端控制、风险监控和事后管控三个层面进行了全面规定。前端控制要求券商明确客户的交易范围，并对有绕标套现意图的客户进行尽职调查。风险监控阶段要求券商对大额授信客户进行担保品提取审批，并结合异常交易管理挖掘绕标套现的客户线索。事后管控环节则要求券商加强展期管理，与客户协商偿还部分本金以缩短展期时长，并采取其他必要措施进行清理。

同时，文件还强调券商应加强投资者融券及证券出借行为管理，严格防范违规减持与不当套利等行为。对于有大额融券需求的客户，券商应设立更为严格的准入机制，并从事前控制、事中监控、持续管理三个阶段梳理客户融券交易管理方式。

券商还需核查投资者是否存在不得参与融券业务的情形，如持有上市公司限售股份、战略配售股份等。对于交易监控中发现客户交易行为违规的，券商可以采取加强投资者教育、限制客户融资融券交易等措施。

此外，文件还提到券商需要履行主动管理券源职责，建立健全券源分配机制，不为上市公司股东与融券投资者之间直接预约券源提供任何便利。对大额、集中的证券出借与融券行为，券商需要加强主动管理，防范股东与融券投资者合谋进行变相减持或不当套利。

券商可以建立内部信用账户黑名单制度，用以辅助异常交易行为管理工作。对于存在异常交易行为的客户，券商可以视情节严重程度采取相应风控措施，并向证券交易所及时报告。

（文章来源：财联社）