财中社12月16日电开源证券最新发布的2024年11月金融数据点评报告显示，央行公布的最新金融数据显示出多重经济信号。具体来看，11月社融存量同比增长7.8%，与前值持平；新增人民币贷款5800亿元，同比则少增5100亿元。在社会融资增量方面，11月达到23357亿元，同比少增1197亿元。此外，货币供应数据方面，11月M1同比下降3.7%，而M2同比增长7.1%。

M1的连续高增长揭示了企业和居民现金流量表的显著改善。11月M1新增17543亿元，同比大幅多增16335亿元，尽管同比仍下降3.7%，但降幅较10月已有所收窄，连续第二个月呈现反弹态势。年初以来，M1绝对值的大幅下降主要受手工补息和企业应收账款增加的影响，地方政府土地出让收入减少导致财政支出和投资保持一定强度，非税收入大幅上升，企业现金流压力增大。然而，“9.26”政策特别是债务置换后，企业和居民的现金流状况发生了明显变化，M1绝对值自9月起大幅上升，表明化债能够改善现金流量表，增加消费。

报告指出，债务置换虽然不改变负债总量，对资产负债表的影响中性，但能改善现金流量表。M1的大幅回升表明企业和居民对未来经济和收入持乐观态度，这是PMI连续回升和消费增速回升的重要原因之一。同时，11月M2同比增速较前值下降0.4个百分点，其中非银金融机构存款增幅较小，可能受到同业存款自律的影响。

在居民贷款方面，中长期贷款需求继续反弹，主要得益于提前还贷减少和商品房销售回暖。11月居民贷款新增2700亿元，其中中长期贷款新增3000亿元，同比多增669亿元。短期贷款短暂反弹后回落，显示居民预期尚未完全恢复，对股市等投资市场也尚未形成稳定预期。而中长期贷款的增长则主要归因于房贷利率下调后提前还贷减少以及商品房销售的回暖。

政府债券成为社融的主要拉动项。11月新增政府债融资13101亿元，同比多增1589亿元。政府债券高增主要是由于置换债的大规模发行，预计未来政府债券仍将是社融的主要支撑。中央经济工作会议已明确2025年将实施“更加积极的财政政策”，提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债和地方专项债。

然而，企业信贷需求仍待改善。11月非金融企业贷款新增2500亿元，同比少增5721亿元。这主要是由于企业信贷需求偏弱、地方化债启动以及企业融资需求转向债券等因素所致。11月新增企业债融资2428亿元，同比多增1040亿元，城投债和地产债发行均回暖，可能与近期债券市场收益率下行、企业选择成本更低的融资方式有关。

（文章来源：财中社，图片已保留）