观点：美国服务业PMI强劲，贵金属及工业金属市场高位震荡

　 隔夜，美国发布了12月Markit制造业和服务业PMI初值，数据显示制造业表现疲软，而服务业则超预期强劲。这一结构分化特征导致美债利率震荡走强，贵金属价格承压。特朗普再通胀交易情绪升温，贵金属市场资金多空分歧加剧，但中长期做多意愿仍存。日内，美国将公布零售销售、工业产出和房价指数等数据，市场密切关注其对贵金属市场的短期影响。

　 短期内，美国大选带来的市场扰动已基本消化，特朗普上任前夕的市场预计将以震荡为主。美国经济数据显示通胀逐步回升，但服务业有降温迹象，或与非法移民流入减缓有关。预计美债利率将在4%-4.2%区间窄幅波动。金融市场对特朗普上任后的远期通胀韧性有所担忧，这将受到特朗普政府成员发言的扰动。综合来看，美债利率将在4%-4.5%区间波动，金融属性主导贵金属高位震荡。

　 中长期来看，全球央行进入货币扩张阶段，特朗普上任后的全球军事战略收缩可能带来更为持续和严重的地缘冲突，这将对贵金属的长期上涨趋势形成支撑。建议贵金属回调时视为中期做多机会，短期则建议急跌做多。

　 投资策略方面，沪金价格长期看多，短期高位震荡，建议持多为主。沪银受经济弱现实和美国金融条件收紧的影响，短期表现震荡偏弱，建议持长多或回调企稳做多。

　 工业硅：昨日，工业硅主力01合约收盘价上涨，但基本面仍偏弱，流通库存较高，盘面低位震荡。短期去库速度放缓，总库存保持低位，下游采购心态谨慎。策略上，市场整体偏弱，供需改善进度不及预期，中期关注光伏出口情况，短期关注流通库存。

　 铜：昨日铜价震荡运行，价格重心围绕74500一线。国内政策预期落地后，商品市场回归现实交易。铜价宏观方面受需求预期影响，全球贸易摩擦升级导致经济承压预期未缓解，欧元区PMI回落，海外需求预期承压。国内经济环比回升，但复苏路径存疑，铜价表现纠结。基本面来看，部分长单加工费谈判落地，价格回落，冶炼厂明年利润将大打折扣，施压新增产能。需求端来看，废铜原料倒挂利好精铜消费，总体消费持稳，全球铜市场仍偏过剩。本周铜价冲高回落，持仓量偏低，价格波动有限，关注73500-75500区间。

　 铝：昨日电解铝主力02合约小幅回落。产业方面，国内成本端及原料供应偏紧影响电解铝供应，四川地区进入枯水期，部分企业检修。需求方面，下游时值消费淡季，叠加出口负面效应，需求表现趋弱。社库方面，国内下游需求未出现大幅回撤，国内电解铝锭社会库存减少。现货随盘面下跌，贴水小幅走扩。综合来看，短期淡季下游情绪偏悲观，盘面偏弱震荡，关注20000附近支撑情况。

　 锌：锌价沪伦比走高，进口窗口开启。基本面来看，年内锌矿紧缺将持续，国内炼厂精炼锌产量预计难以同比转正。海外炼厂精炼锌产出可保持同比正增长，全球精炼锌产量同比微降。需求端年末处于淡季，市场更看重未来需求预期。目前，市场对于明年重要经济问题难以有“大概率”预期，宏观预期分歧较大时，锌难出现趋势性行情。建议以短期持仓、高抛低吸的区间操作思路为主。

　 碳酸锂：昨日碳酸锂期货震荡偏弱。供给端，国内碳酸锂产量环比增加，进口方面，智利出口至中国碳酸锂规模维持在较高水平。社会库存环比增加，整体从去库转为累库。成本端，锂辉石精矿和锂云母精矿价格下降，预计锂矿价格跟随锂盐价格走弱。中长期来看，碳酸锂供应过剩格局难改。需求端，受动力和海外大储需求较好影响，下游厂商12月排产好于去年同期，但环比下降。综合来看，12月供应增速快于需求增速，预计月度平衡小幅过剩，碳酸锂社库将重新转为累库，对现货市场造成压力，短期锂价偏弱震荡。

（文章来源：正信期货）