经历了大规模抛售的冲击，近期美债利率短暂企稳。截至最新数据，10年美债利率已回落至4.39%。尽管短期流动性压力有所缓解，但美国债务的长期问题依然严峻。据机构测算，2025年美国国债到期规模将达到惊人的10.8万亿美元，债务到期问题愈发凸显。

美债短期流动性压力得以缓解

4月初，美债收益率曾急剧上升，10年美债收益率在短短五个交易日内飙升超70个基点至4.58%。特朗普政府的“对等关税”政策引发市场对美国经济滞涨的担忧，导致投资者短时间内大量抛售美债，进而引发连锁反应。中信证券FICC首席明明指出，当时美国国债市场流动性大幅下降，金融市场波动加剧时，对冲基金可能更频繁地平仓，进一步加剧美债市场的抛售压力。

海外投资者同样大量抛售美债。日本财务省数据显示，截至4月4日的一周内，日本私人机构抛售了价值175亿美元的长期外国债券，随后一周又出售了36亿美元，为自2005年有记录以来两周内最大规模的抛售之一。

近期，美债收益率上行趋势有所放缓，转为小幅震荡下行。截至美国交易时间4月22日收盘，10年美债收益率收于4.39%，较前期高点下行19个基点。

对于美债企稳的迹象，国信证券海外研究团队认为，是政策与市场共同作用缓和了流动性危机。特朗普宣布暂停对多国加税、美3月CPI低于预期以及美联储释放鸽派信号等因素均有助于缓解市场紧张情绪。最关键的是，美国财政部长承诺通过回购工具稳定流动性，必要时政府可加码回购。

浙商证券宏观首席李超指出，衡量美元系统流动性紧张程度的SOFR-OIS利差在4月8日一度飙升，但随后快速收窄，显示流动性压力已短期消退。

天量美债到期，长期债务问题亟待解决

尽管短期美债抛售压力有所缓解，且特朗普关税政策有缓和迹象，但美国债务的长期问题依然严峻。中金公司固收研究团队认为，美债困局源于此前长期财政扩张的后遗症。大幅加息导致美债利率上升，政府债务还本付息压力剧增。同时，美国不断挑战债务上限约束，政策不确定性加大主权债务潜在违约风险。

基于政府利息负担加重、债务上限问题待解决以及美债供给抬升等问题，投资者持续削减美债需求。华创证券宏观首席张瑜测算显示，未来几年美国国债到期规模将持续高企，债务到期问题愈发严重。

美国参议院2025年预算决议可能增加未来10年预算赤字约5.8万亿美元，进一步引发美债供给担忧。在短端利率难以大幅下行的情况下，美国财政付息压力持续加大。

中信证券FICC首席明明预计，后续美债波动需关注特朗普政策、美国经济承压情况以及美联储表态。10年期美债利率中枢或将在较长时间内保持在4.0%以上。美债作为定价锚，其收益率剧烈波动将对全球主权债市场重新定价产生深远影响，同时削弱美元底层信用，挑战美元在全球支付和储备体系中的主导地位。

（文章来源：财联社）

（资料来源：Wind数据，财联社整理）