港股今日呈现高开低走的态势，中泰国际对财联社表示，这凸显了投资者的理性判断。然而，即将召开的12月中央经济工作会议将确定明年的经济工作方向，因此，在这段时间内，强烈的政策预期仍难以被推翻。在政策的积极预期与年末粉饰橱窗效应的双重作用下，港股大盘仍具备一定的上行潜力。

中泰国际指出，12月政治局会议基调积极，货币政策表述由“稳健”转为“适度宽松”，这上一次是在应对2008年金融危机时首次提出的“财政和货币的超常规逆周期调节”，为市场提供了巨大的想象空间。降息和降准的方向已经明确，积极的政策表态如同强心针一般提振了市场信心。同时，中国10年期国债收益率再创历史新低，也反映出市场对宽松政策的预期已经纳入计价。

回顾历史，上一次“适度宽松的货币政策”表述出现在2008-2009年。当时，中国实施适度宽松货币政策后，存款准备金率累计下降了2.5至3.5个百分点，政策利率（一年期存贷款基准利率）累计下降了超过2个百分点，五年贷款利率也下调了1.83个百分点。然而，与2008年不同的是，当前银行净息差处于历史新低，仅为1.53%，同时人民币贬值压力较大。因此，预计本轮宽松货币政策下的降息空间可能仅有50个基点左右，而更大的宽松空间则在于降准。

此外，中泰国际还提到，当前国内政策的优先级已经有所提升，包括提振消费、科技、产业、创新、稳住楼市股市以及防范风险和外部冲击等方面。针对提振消费措施，中泰国际认为后续政策可能会扩大消费品以旧换新品类至手机或其他服务消费，并推出减税、生育补贴以及特定人群生活补贴等实际措施。

值得注意的是，政治局会议通稿首次明确提出要稳住楼市及股市，这预示着后续国内楼市及A股市场在向下调整时将得到政策的支持，以防止市场出现大起大落的情况。

展望未来，中泰国际预计2025年GDP增长目标将设定为5%左右，新增地方专项债额度将提高至4.5-5.0万亿，财政赤字率也将提升至3.5%-4%。新一轮的化债措施将缓解地方财政压力，而地产政策则侧重于改善供求关系。同时，“以旧换新”将成为消费的主线，投资则依赖于政府部门信用的扩张。政策层面的意图在于兜底而非强刺激，预计制造业和基建投资将继续作为经济支柱，消费和信贷则将温和修复，PPI同比跌幅也将边际改善。

尽管外资在经历9月底至11月的大幅波动后可能会更加谨慎，但港股今日的大成交冲高回落仍然体现了投资者的理性。中泰国际认为，在政策强预期和年末粉饰橱窗效应的共同作用下，港股大盘仍具备一定的上行潜力。然而，他们也提醒投资者注意风险溢价的变化以及政策实施的时间表。

中泰国际建议，投资者在明年的策略上应关注以下方面：一是高分红稳定资产，如公用事业、通信、能源等板块以及部分顺周期的内银及内险；二是政策刺激下的结构性机会，如能源电力、交运、环境基础设施等领域的设备更新以及家电、消费电子等消费品的更新；三是挖掘周期性向上带来的Alpha回报，如受益于消费降级和体验型消费盛行的OTA龙头平台以及受美国加征关税影响较小、品牌护城河较深、海外收入占比较高的细分行业龙头。

此外，投资者还应关注受益于必选消费韧性的部分业绩稳健且分红能力提升的食品饮料龙头以及主打性价比、平价快销且具有成熟品牌力的可选消费股。

（文章来源：中泰国际）