日本央行正为加息铺垫。近日，日本央行行长植田和男在一场讲话中，罕见地提及即将在12月召开的货币政策会议，并表示届时将“酌情做出决策”。这一表态被视为强烈的信号，瞬间点燃市场对日本央行本月加息的预期。在此影响下，日本国债收益率全线攀升、日元对美元汇率上扬、日本股市收跌。日本央行“鹰”声嘹亮，市场担忧日本央行加息可能触发日元套息交易逆转，导致全球市场的剧烈动荡。不过，受访人士普遍认为，鉴于当前套息交易头寸缩减且加息预期已被部分消化，预计本轮套息交易对全球市场的外溢影响可控。

日本央行12月加息预期升温。12月1日，日本央行行长植田和男在名古屋发表讲话时，释放了明显的鹰派信号。他表示，日本央行将通过审视国内外经济、通胀及金融市场状况，权衡政策利率上调的利弊并适时决策。若经济与通胀预测如期实现，日本央行将在12月议息会议上根据经济改善情况继续上调政策利率。上述表态被市场解读为迄今为止最明确的加息信号，使得日本央行12月加息预期升温。美国预测平台Polymarket显示，当前市场押注日本央行12月加息25个基点的概率从50%飙升至85%。

尽管加息信号强烈，但植田和男也施展了“平衡之术”——其试图安抚市场，强调任何政策调整都将是循序渐进的，旨在避免对经济造成冲击。植田和男说：“在宽松的金融条件下提高利率，并不是对经济活动施加刹车。”这表明即使启动加息，日本的金融环境仍将保持宽松。

强烈的加息信号引发了日本股市、债市抛售潮。植田和男发表讲话后，各期限的日本国债收益率持续上涨，其中对利率政策最敏感的2年期国债收益率于当日升至最高1.033%，达到2008年以来的最高水平；30年期国债收益率创历史新高。日经225指数12月1日收盘下跌1.89%，领跌亚洲股市。

市场分析认为，日本政府力推积极财政政策等多重因素，让投资者对日本财政可持续性的担忧持续升温。据国际货币基金组织（IMF）统计，2025年日本政府债务率，即政府债务占国内生产总值（GDP）的比例为229.6%，在发达经济体中最高。一旦日本央行转向加息，将显著推升政府举债成本与利息偿付压力。

日元对美元汇率走强，12月1日当日一度上涨至154.66。野村证券此前发表的报告中表示，随着12月美联储降息预期升温，而日本央行加息预期走强，日元对美元汇率在156.50水平附近的盘整格局可能被打破，日元走势或出现重大转折。

综合市场分析来看，本轮日元套息交易逆转对市场的冲击预计将小于去年。林成炜对记者分析，一是当前日元套息交易头寸和拥挤度较此前有所降低；二是去年7月、8月的市场波动是日本央行加息与美联储非农数据“假摔”叠加引起的恐慌性交易，目前美国就业市场暂未观察到这样的现象。若本月日本央行加息，预计所造成的套息交易逆转对市场的冲击要小于去年8月。不过，若加息幅度或后续指引比市场预想的更为激进，抑或脆弱的年末流动性环境放大抛售效应，也可能引发短期踩踏、加剧全球金融市场波动。