新华财经北京12月2日电（王柘）上周（11月25日至11月29日），地方债发行迎来高峰，央行加大市场呵护力度，月末资金面维持平稳宽松状态。受供给担忧释放、降准预期及跨年配置力量支撑，债市提前“抢跑”，利率强势下行，10年期国债收益率降至2.02%，再度逼近2%的“924”低点，收益率曲线整体平坦化下移。

行情回顾

上周，收益率曲线整体呈现下移趋势。具体来看，11月29日，中债国债到期收益率各期限品种较11月22日均有所变动，其中1年期变动1.94BP，2年期变动-2.19BP，3年期变动-3.3BP，5年期变动-4.33BP，7年期变动-4.54BP，10年期变动-6.26BP，30年期变动-6.25BP，50年期变动-5.25BP。周一，受MLF平价缩量续做影响，资金面平稳，市场抢跑降准预期，利率全天下行，10年期国债活跃券收益率下行1.8BP至2.06%。周二至周五，债市受特朗普关税言论、消息面影响及央行公告等多因素交织，呈现震荡态势，但整体利率水平保持下行趋势。

国债期货市场方面，全周震荡上扬，30年期主力合约周涨1.06%，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.24%，2年期主力合约涨0.09%。中证转债指数自周三起情绪转强，周五收盘报408.45，全周上涨1.50%。

一级市场动态

上周，利率债合计发行86只、规模达11524.33亿元。其中，国债发行1只、620亿元；政策性银行债发行21只、1471.10亿元；地方债发行63只、9412.53亿元。本周（12月2日至12月6日），国债将发行2只、1010亿元；政策性银行债将发行5只、270亿元；地方债将发行52只、5486.72亿元，规模合计6766.72亿元。

海外债市概览

美国国债收益率上周普遍下跌。截至周五（11月29日）纽市尾盘，10年期美债收益率下跌9.49BP至4.1685%，全周累计下跌23.17BP。美联储会议纪要显示，委员们普遍支持谨慎降息，倾向于渐进式调整。美国商务部数据显示，10月美国个人消费支出价格指数环比增长0.2%，同比增长2.3%；剔除食品和能源后的核心PCE价格指数环比增长0.3%，同比增长2.8%。CME“美联储观察”显示，美联储到12月累计降息25BP的概率升至超过66%。

公开市场操作

上周，央行公开市场逆回购合计净投放5180亿元。人民银行开展9000亿元中期借贷便利（MLF）操作，因当月有1.45万亿元MLF到期，净回笼5500亿元。本周有14862亿元人民币7天期逆回购到期。资金面平稳宽松，资金利率继续下行。

国内经济数据回顾

财政部数据显示，1-10月全国国有及国有控股企业营业总收入同比增长0.9%，利润总额同比下降1.1%。国家统计局数据显示，1-10月全国规模以上工业企业实现利润总额同比下降4.3%。此外，10月份债券市场共发行各类债券52361.7亿元。

机构观点

德邦证券认为，短期内利好兑现较多带来市场行情快速上涨，但2.0%关键点位附近的止盈压力较大，建议逐步降低久期保留收益。华安证券指出，当前长债回到“924新政”前位置，但考虑到OMO降息等因素，中短债利率有望进一步下行，提升长债性价比。中信建投认为，当前仍在政策窗口期，且部分经济指标有所改善，长端利率无大幅下行基础，建议维持震荡市思路。

（文章来源：新华财经）