新华财经北京5月21日电在全球政治、经济格局的深刻变化中，投资市场正经历一场从“效率优先”向“安全优先”的范式转换，如何穿越不确定性周期，把握资产配置的新逻辑？

　　在近日举办的首届金融街·金城坊论坛主题分享环节，来自国家级智库、高校以及投资机构的专家学者，从宏观定价、货币周期、地缘风险、产业实战等维度出发，深入研讨全球地缘政治影响下的资本布局与投资逻辑。

　　中投公司研究院院长、北京金融街合作发展理事会副秘书长陈超表示，当前世界百年变局加速演进，全球化分工深度重构，投资市场正经历一场根本性的范式转换，从效率优先全面转向安全优先，地缘冲突、供应链安全、货币体系重塑、AI产业变革正在取代传统增长，通胀与利率成为资产定价的核心变量。

　　“投资世界存在着非线性增长、非正态分布、非理性行为等核心的异象，传统线性的投资思维已经全面失效，如何在高波动、高不确定性环境下构建反脆弱的投资组合，正是当前要共同破解的时代命题。”陈超说。

　　中国社会科学院国家金融与发展实验室主任张晓晶表示，“安全溢价”正在改写财富演进的底层逻辑。地缘政治风险上升后，市场不再只按照效率原则定价，而会将安全性、可控性、韧性和战略自主性纳入资产估值，安全溢价或成为影响国家财富结构及资产配置的长期结构性力量。

　　展望后续，张晓晶预计，配置策略将从“如何赚取更高年化收益”向“如何确保财富的购买力不被通胀吞噬，且所有权不被冻结或限制”转换。未来最优的或合理的财富结构，将由稳定现金流资产（底仓）+硬科技自主创新资产（弹性）+实物资源资产（对冲）共同构建，上述三者也将成为新时代财富结构的“铁三角”。

　　近期美联储“换帅”也备受投资者关注。在中央财经大学党委常委、副校长李建军看来，当前美联储面临的困境是多重因素交织的结果，即将就任新主席的凯文·沃什将更加注重货币政策的纪律性和边界感，“左手降息，右手缩表”或成为其独特的政策组合，而这可能意味着未来美联储将采取更为审慎但也更具挑战性的政策路径。

　　基于沃什的政策取向，李建军认为，投资者可采取规避长久期受利率波动大的资产，在具备安全溢价和技术溢价的资产上适度配置，并增加一定比例的黄金和现金类资产。

　　面对地缘政治风险冲击，西南财经大学党委常委、副校长王擎提到，预期管理不仅是货币政策的辅助工具，更是维护金融稳定的系统性基础设施，而其核心逻辑就是通过阻断“预期-行为”的正反馈循环，将地缘冲突从“内生性危机”转化为“外生性波动”，从而阻断恐慌性预期的自我实现并缓冲外部冲击的传导效应。

　　“在地缘政治风险日益成为新常态的背景下，系统性做好预期管理，是维护我国金融稳定的关键之钥。”王擎建议，完善预期监测体系、强化政策沟通协调、增强宏观审慎韧性、深化金融安全网建设、推动国际合作与治理，同时，在关键时点主动释放政策路径信息，稳定中长期预期。

　　聚焦行业来看，清华大学全球私募股权投资研究院院长肖星以全球汽车产业为例，分享了产业周期迭代与投资并购逻辑。据其分析，全球汽车产业的并购已经从2015年前的以规模扩张为目的转入当前的以获取能力为目的的阶段。地缘政治、自主可控及资本市场周期等因素使全球汽车产业的技术迭代速度出现显著差异，中国企业成为最重要的买方。结合利率环境看，2024年-2026年处于理性并购的窗口期，即估值已充分调整，低价高质标的有望被发掘。

　　而在企业层面，技术获取、市场扩张、财务套利以及战略防御是主要的并购动机。以一汽集团与零跑汽车的整合为例，肖星认为，在传统国企与造车新势力的整合中，"战略入股+品牌独立运营＂模式是平衡控制与创新的有效路径，而其中的关键就在于治理结构的清晰界定（如董事会席位）以及品牌隔离（避免内部竞争）。

　　最后从资产配置视角出发，KKR投资集团大中华区首席经济学家花长春认为，当前，各类资产中的投资机会收窄、韧性变得更加重要。全方位安全需求崛起、生产率提升与劳动力技能再塑、新兴市场和消费升级以及服务业等，正成为全球核心的投资主题。

　　“在‘经济周期切换’的假设下，管理相关性将成为资产配置的关键工具。”花长春表示，当前跨资产类别的回报差距正在收窄，使得组合构建纪律与管理人选择的重要性，已超过单纯配置“正确”资产类别；同时股债相关性上升，使债券分散风险的作用减弱。当前组合韧性更依赖于优质资产与私募市场配置。在估值高企，叠加供应链、地缘政治冲击的背景下，“优中选优”策略仍然重要。

（文章来源：新华财经）