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年内首次降准正式落地，释放长期流动性约1万亿元，有效对冲多重资金扰动。资金面宽松促使债券市场交易策略调整，“滚隔夜”策略再度活跃，银行间市场质押式回购成交量攀升。多位投资经理建议通过加杠杆操作配置短期债券以获取稳健收益。

◎记者张欣然

年内首次降准正式落地。5月15日，中国人民银行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），释放长期流动性约1万亿元。此举有效对冲了政府债缴款、中期借贷便利（MLF）到期等多重资金扰动，资金面保持平稳宽松。

在资金面宽松的背景下，债券市场交易策略发生变化，“滚隔夜”策略再度活跃。银行间市场质押式回购成交量攀升，机构加杠杆配置短期债券策略重回机构投资者视野。这显示了市场对降准后流动性充裕的正面反应。

昨日，公开市场有1586亿元7天期逆回购和1250亿元1年期MLF到期。本周政府债净缴款规模达6453亿元，为近期高位。但降准有效缓解了短期资金压力，资金利率保持稳定。

5月15日，DR007加权平均价微幅上行0.74个基点至1.5245%，未突破政策利率下限。分析人士对5月资金利率持乐观态度，预计短端资金利率将在政策利率附近低位运行。

流动性宽松促使债券市场交易策略调整，机构从拉长组合久期转向“滚隔夜”交易，利用短期资金低成本赚取利差。5月14日和15日，银行间市场质押式回购成交规模分别高达7.4万亿元和7.5万亿元。

“滚隔夜”策略是金融机构在债券市场中的一种加杠杆操作，通过质押债券借入隔夜资金，循环往复以赚取利差。目前市场流动性宽松，该策略受到机构投资者青睐。

多位投资经理建议，鉴于资金利率波动性加大，市场收益确定性减弱，今年债券市场拉长久期面临风险。通过加杠杆操作配置短期债券，可获取更为稳健的收益。

（文章来源：上海证券报）