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25日，国内债市开盘后小幅上行，机构关注降准时点。5年期和10年期国债活跃券收益率均有所下行，国债期货整体红盘。分析师指出，资金面变化、地方债发行、降准预期是近期债市定价因素。

上证报中国证券网讯（记者孙忠）25日，国内债市在开盘后呈现出小幅上行的态势，市场参与者普遍聚焦于降准时点的到来。这一动态引发了广泛的关注与讨论。

截至当日上午9点55分，市场数据显示，5年期国债活跃券的收益率下降了0.75个基点，达到了1.6825%的水平；同时，10年期国债活跃券的收益率也下降了0.3个基点，至2.075%。国债期货市场则整体呈现出红盘的积极态势。

华西证券的分析师刘郁对此指出，近期债市的定价受到资金面变化、地方债发行以及降准预期这三大因素的共同影响。他特别强调，本周应特别关注降准的节点。从发行进程的角度来看，特殊再融资专项债的发行进度已经超出了市场的预期。因此，他认为在11月的最后一周以及12月的中上旬，降准落地的窗口已经悄然开启。

另一方面，华福证券的分析师徐亮则提出，当前资金利率的下行空间已经面临一定的阻力。他指出，资金利率难以再像以前那样明显低于政策利率，同时地方政府置换债的后续发行也可能会进一步加大资金的波动性。因此，在短时间内，短端利率的交易价值并不强。但他也提到，后续可以观察地方政府置换债发行1-2周后，资金面预期是否会有所改善和放松。如果资金面压力不大，那么中端品种在12月初左右可能会存在利率下行的机会。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）