4月，全球贸易局势动荡之时，海外资本更加看好中国人民币资产。

近日，国家外汇管理局副局长李斌指出，外资增持人民币资产的意愿持续增强，4月外资净增持境内债券达109亿美元，维持高位；4月下旬，外资开始净买入境内股票。

一位华尔街投资基金经理在接受微信采访时表示，4月海外资金持续青睐中国境内债券，很大程度上是受月初美国“对等关税”政策的影响。该政策出台后，美国金融市场多次遭遇股市、债市、汇市“三杀”，导致全球投资机构对“美国例外论”产生质疑，进而加快资产分散化配置步伐。

债券配置策略缘何生变？

上述华尔街投资基金经理认为，4月美国“对等关税”政策不仅冲击全球贸易格局，还影响全球资本的债券配置策略。

“4月以来，越来越多的海外机构开始质疑美国例外论。”他透露。所谓美国例外论，是指近年来在全球地缘政治风险升级等因素的影响下，全球主要经济体都面临不同程度的经济周期波动，但美国经济却“独善其身”，始终保持良好增长。

然而，随着美国“对等关税”政策的出台，未来美国经济滞涨风险加大，越来越多的海外投资机构认为美国经济一枝独秀的时代已经结束。随之而来的是，越来越多的海外投资机构加快了资产分散化配置的步伐。

这位华尔街投资基金经理表示，由于美联储维持较高基准利率导致美国国债收益率上升，此前众多海外投资机构将超过65%的债券投资资金投向美国国债，但目前这一比例已降至60%以下。尤其是4月以来，美国金融市场多次发生股市、债市、汇市“三杀”，部分海外投资机构将美国国债的配置比例降至约50%。

与此同时，他们对中国等新兴市场国家高评级主权债券的配置意愿和力度双双增加。这主要是因为中国国债价格变动与海外债券市场波动的联动性相对较低，具有良好的避险属性；此外，中国货币适度宽松政策推动中国境内债券价格上涨，也能形成较好的资产保值效应。

该华尔街投资基金经理认为，当前海外资本积极增持中国境内债券的另一个原因是对冲美元贬值风险。其中，人民币汇率因美元贬值预期升温而具有较高的升值潜力，加之中国经济稳健增长与中国国债投资安全性极高，令他们在4月争相配置中国境内债券。

“互换通”等机制持续优化

记者了解到，在全球贸易局势动荡的背景下，外资纷纷看好中国境内债券，还与中国经济稳健增长与中国金融市场持续开放密切相关。

今年一季度，中国国内生产总值同比增长5.4%，延续去年以来的稳中向好、稳中回升态势，为外资构建了稳定可靠的投资环境。

中国宏观经济运行整体回升向好，使得人民币债券价格波动较小、回报稳定。加之今年以来人民币汇率在双向波动中保持基本稳定，令外资在持有人民币债券时能拥有更明确的投资预期，有助于增强其投资信心。在复杂国际环境下，人民币债券的投资属性和避险属性日益凸显，对外资的吸引力也随之增强。

与此同时，中国金融市场持续开放，为外资进入境内债券市场提供便利条件。比如“债券通”“互换通”等机制不断优化，极大地方便了外资参与中国债券市场交易，显著提升了市场吸引力。

上述华尔街投资基金经理表示，“互换通”的推出，正吸引越来越多的海外投资机构参与中国境内债券的投资。这背后是约两年的投资实践，让众多海外投资机构确信“互换通”能有效满足他们对人民币债券利率风险的管理需求。今年以来，随着中国货币政策适度宽松，加之美联储降息步伐不确定性增加，全球投资机构对人民币债券利率风险的管理需求日益增加，对“互换通”的投资兴趣也随之高涨。

数据显示，截至2025年4月末，20家境内报价商与79家境外投资者累计达成人民币利率互换交易逾1.2万笔，名义本金总额约6.5万亿元人民币。

（文章来源：每日经济新闻）