中信证券策略：聚焦大方向，淡化小波动，紧握三大投资主线

在今年的第三个做多窗口期，政策持续加码、经济向好趋势明显、企业盈利逐步恢复构成了市场的主要趋势；而政策落地速度、市场预期波动以及板块轮动则构成了市场的小幅波动。投资者应积极参与地产、科技和能源资源三大主题，不必过于纠结短期的市场预期博弈。

从大方向来看，下半年政策将主要围绕扩大内需、提振市场信心以及防范风险展开。在政策推动和价格因素的共同作用下，经济向好趋势明确，上市公司盈利拐点即将到来，行业景气度有望持续提升。同时，从小波动来看，由于各领域和各地区政策落地的节奏和力度存在差异，做多窗口期内市场活跃资金充裕，三大投资主线均呈现积极变化，券商板块率先回暖后，其他板块也有望轮动上涨，投资者无需频繁切换。

中信建投证券：市场上行初期，政策与基本面共振增强

目前市场上行行情仍处于初期阶段，后续将迎来政策与基本面的共振增强，市场风险偏好也将逐步修复，A股市场有望逐步转为增量行情，类似2014年四季度或2019年一季度的市场表现。海外方面，美国7月非农数据不及预期，就业市场降温，加息预期回落，港股上行趋势显著。近期重点关注行业包括券商、保险、地产链（地产/建材/钢铁）、建筑、汽车、有色/石油等。

海通证券：借鉴去年经验，把握行业修复机会

回顾去年10月底后从地产券商到消费，再到科技成长的行业修复路径，可以发现政策是推动行业轮番上涨的关键因素。当前A股多项指标已接近历史低位，市场情绪低迷，但政治局会议后市场转向积极。配置层面，短期内，消费板块性价比高，且受益于促消费政策，基本面有望进一步改善，推动板块行情修复。中期来看，政策和技术催化下的数字经济仍是股市主线。

面对市场波动，投资者应保持仓位，继续布局以下机会：一是关注国内需求恢复和海外顺风环境的大宗商品相关资产（如油、铜、铝、煤炭、贵金属、钢铁板材）。二是布局受益于国内政策预期扭转的“低位资产领域”，如非银金融（保险、券商）、城中村改造下的建筑、建材、房地产、家电等。三是新能源产业链仍是做多中国的重要方向，包括新能源车（整车、锂电）、光伏、专业机械、工程机械、机械零部件等。

中金公司：稳增长政策加码，市场反弹趋势延续

后市来看，尽管A股市场经历反弹后估值仍处于历史偏低水平，但仍有较大改善空间。同时，稳增长政策也在持续加码。在此背景下，我们认为市场反弹趋势有望延续，对未来一到两个月市场表现持积极看法，指数有望震荡上行。配置方面，年初至今，小盘风格略好于大盘、成长风格好于价值。但近期市场风格可能转向大盘优于小盘、价值优于成长，建议继续关注政策支持领域，如地产产业链、非银金融等。同时，中报期间可关注业绩超预期个股。

国泰君安：市场强预期再现，或迎来真正转折

尽管上周市场波动较大，但很多人对市场恢复性上涨仍持谨慎态度。然而，这次或许真的不一样。重要会议已对当下症结问题作出最高层指示，相信后续举措将全面有利于经济与市场的复苏。面对3000多点的指数和诸多历史极低估值的周期行业，投资者应保持信心，期待三季度能够打个翻身仗。

兴业证券：政策宽松落地，市场修复行情持续

随着政策宽松逐步落地，经济增长悲观预期继续修正，同时外部扰动钝化、外资回流，市场beta式的修复行情仍在持续。具体来看，未来一个阶段内，市场大概率处于政策密集落地、呵护市场的窗口。此外，随着经济数据边际改善、PPI迎来拐点，市场此前对经济增长的过度悲观预期有望继续修正。当前仍是外资回流A股的窗口。

当前，“数字经济”多数细分方向拥挤度已回落，战略性布局时点临近。结合景气度、拥挤度和持仓情况，建议关注当前景气度高位或显著改善、拥挤度低位、仓位合理的五大细分方向：运营商、数字媒体、半导体设计、存储器、IT服务。同时战略性看多半导体行业，作为顺周期的成长股和TMT中的洼地。

安信证券：三季度技术性反弹，消费与TMT并重

在政策用意和定价环境下存在差异，目前仍维持技术性反弹的判断。市场定价围绕“强预期、弱现实”，上证综指指数高位或接近今年4月中旬水平。结构上，从上半年TMT一枝独秀到当前多点开花，需承认顺周期环比预期的改善。目前无法明确是风格切换，除非看到后续政策效果切实落地或经济连续2-3个季度向上。PMI原材料价格分项的大幅回升或预示PPI底部即将出现。对于顺周期内部，相比地产链、金融的博弈价值，政策支持下的消费更具确定性和持续性。三季度配置核心是消费+TMT，消费在前，TMT在后。同时，券商板块在市场未恢复到上证综指3400点前或仍有超额收益。

招商证券：券商大涨后，成长风格将占优

8月以来，政策预期企稳、盈利拐点、资本市场投资端改革预期及外部流动性拐点共同助推A股进入上行周期。券商板块近期大涨受“活跃资本市场，提振投资者信心”政策预期及表态提振。历史上，券商大涨期间及此后市场均以成长风格占优为主。行业配置层面，建议围绕业绩边际改善和更有产业逻辑支撑的TMT、耐用消费品展开。

华安证券：市场中枢震荡上行，关注三大方向

当前市场环境仍支撑A股保持震荡格局下的中枢抬升走势。预计行情将呈现弱势上涨，但更坚实的反弹上涨需宏观政策力度或宏观经济基本面的积极回馈来证实。当前时点，建议关注三个方向：一是泛TMT反弹有望延续，传媒、计算机短期弹性大，通信、电子中长期配置性价比高；二是食品饮料、基础化工等板块因前期超跌且业绩亮眼而提振信心；三是“中特估”主题投资继续布局，重点关注受益于“一带一路”的建筑装饰机会。

信达证券：宏观数据反弹，上涨时间或持续季度以上

在政策底后市场反弹或反转过程中，一旦出现宏观数据反弹，则上涨时间大多能持续季度以上。历史上多次出现类似情形。二季度宏观数据整体偏弱，但近期经济走弱有所放慢，PMI连续两个月小回升，花旗中国经济意外指数企稳，南华工业品价格指数反弹。若这些变化持续并与政策变化形成共振，则上涨大概率至少是季度级别的，甚至可能成为库存周期见底的证明之一，上涨时间可能更久。

对于上涨空间，即使是存量资金，指数也有较大腾挪空间。A股历史上在增量资金偏少的情况下，指数在估值底部区域可以有20%-30%左右的上涨空间。自去年10月底以来全A涨幅仅11.72%，存量资金往上腾挪的空间还很高。