AI导读：

全国人大常委会批准6万亿元地方政府债务限额置换方案后，政府债供给压力显现。央行通过公开市场操作维护流动性，年内政府债发行规模预计将超2.5万亿元。超长端政府债受到供给压力显著影响，但央行维护流动性的态度未变。

全国人大常委会会议审议通过增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务后，多地政府紧锣密鼓地公布了特殊再融资债的发行计划，政府债供给压力逐渐浮出水面。当前，政府债发行节奏与央行公开市场操作如何平衡流动性，成为债市关注的核心。

据财政部透露，年内政府债发行规模预计将超过2.5万亿元。10月12日，财政部负责人在新闻发布会上宣布，四大增量举措已进入决策程序，旨在支持地方化解债务风险、增加债务额度、发行特别国债补充银行资本、推动房地产市场复苏以及提升消费能力。11月初，全国人大常委会批准了6万亿元地方政府债务限额置换方案，计划三年内分批实施，今年将新增2万亿元置换债。

截至11月20日，今年国债累计净融资3.33万亿元，预计年内剩余净融资约86亿元，地方债方面，新增专项债发行已超预算，达到3.97万亿元，新增一般债发行6739亿元，尚有461亿元额度待发行。此外，考虑到2万亿元置换债及地方债到期续发需求，年内地方债发行规模将达到20869亿元。综合国债与地方债，预计年内政府债发行总规模将达到2.68万亿元。

超长端政府债受到供给压力的显著影响。国债方面，四季度将发行多只超长期国债，预计年内超长期国债发行规模至少为280亿元。地方债方面，年内10年期以上债券发行规模占比显著，预计超1.02万亿元。因此，年内10年期以上超长期政府债发行规模将超1.05万亿元，供给压力明显。

面对政府债供给压力，央行维护流动性的态度未变。第三季度货币政策执行报告显示，央行将继续实施支持性货币政策，加大调控力度，提高精准性。近期，央行公开市场操作净投放资金，资金面有所转松。当前债市面临的风险点包括财政发力节奏带来的供应冲击及股债“跷跷板”效应，而支撑因素包括政策显效需要时间、经济波浪式修复等。此外，央行已预告年内还有一次降准，但降息受到内外部约束。整体来看，债市处于宽幅震荡格局，需关注波段交易机会。

（作者单位：广州期货）（文章来源：期货日报）

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