AI导读：

山西证券发布电力及公用事业行业年度策略报告，指出火电将迎来并购重组机遇，水电红利优势持续。火电在电力现货市场中具备优势，现货结算价溢价。电力国企并购重组热度不减，将提升企业估值及盈利能力。水电板块折旧到期及财务费用下降将持续优化成本端，具备高配置价值。

2月27日，山西证券发布电力及公用事业行业年度策略报告，指出火电将迎来并购重组机遇，水电红利优势持续增强。电力现货市场加速推进，火电在博弈中展现优势，其现货结算价通常较燃煤基准价溢价，相对经济性看好。同时，“并购六条”政策推动下，电力国企并购与重组热度不减，五大电力集团仍有大量电力资产未注入上市平台，并购重组将提升企业估值及盈利能力。

展望火电板块，2025年成本端有改善预期，煤电联营优势凸显，煤电一体化企业ROE中枢较高且稳定。辅助服务及容量电价的引入，降低了火电企业对电价及动力煤价格的敏感度，提高了盈利稳定性，带动了估值提升。相关公司已开始布局大规模在建及待建项目。

水电板块方面，折旧到期及财务费用下降将持续优化成本端。十四五至十六五期间，水电公司折旧密集到期，将显著增厚利润。同时，低利率环境下，水电公司高净现比特点凸显，多数公司净现比大于1.5，经营性现金流量净额超过营业收入50%，支撑了高且稳定的分红比例。水电板块平均分红率较高且有提升趋势，具备高配置价值。

（文章来源：财中社）