过去仅需简单注册即可参与，如今必须提交身份证、银行卡照片等资料，并通过人工审核，整个过程往往耗时一整天。这是水贝黄金“预定价交易”平台的最新门槛。

两个月前，深圳市黄金珠宝首饰行业协会发出警示函，明确提示水贝地区部分黄金公司开展的“预定价交易”可能涉嫌违法，但第一财者调查发现，这类交易并未收敛，反而以更隐蔽的方式、更复杂的规则，继续野蛮生长。

一个显著的变化是，部分平台已不再主打“预定价”概念，转而推出“定价结算”模式。用户支付定金后，可在约定期限内按实时金价结算盈亏，无需交割实物黄金。有平台声称，仅凭1万元保证金即可交易价值约百万元的黄金，杠杆比例接近100倍。

不仅市场参与主体正在悄然改变，模式也逐步升级。为规避实物交割带来的税务成本，部分平台正将业务模式从传统的“预定价交易”升级为“定价结算”。

广东南方黄金市场研究院市场研究中心主任宋蒋圳对第一财经说，黄金交易的税收执行关键在于实物交割环节。增值税主要产生于黄金的实体销售过程。对目前市场上名为黄金买卖、实则作为杠杆投机工具的“定价交易”模式而言，如果交易全程不发生实物交割，通常不会涉及增值税等流转税。

不过，其中亦有违规风险。宋蒋圳提示，在现实操作中，大量此类交易都采用私人账户转账的方式进行资金往来，即使最终发生交割也往往通过私账完成。这种做法表面上以个人名义进行，但实际上很多经营方仍以公司名义开展业务、签订合同，从而造成了经营主体与实际资金流的不匹配，有偷逃税款的风险。

北京岳成律师事务所高级合伙人、律师岳屾山认为，此类交易多以对冲差价为目的，不涉及实物交割。一旦料商无法履约，投资者在法律维权上将面临举证难、追索难的双重困境。

随着黄金市场持续升温，当前涌入预定价交易领域的主体已发生显著变化。多名业内人士透露，过去这一市场主要由水贝地区具备行业经验的黄金料商主导，如今却出现大量缺乏黄金交易背景的个人与机构参与其中。

这种情况应该如何进行治理？在监管层面，宋蒋圳认为，当前存在一定的治理难点。此类交易虽具备集中交易、标准化合约等类期货特征，涉嫌非法经营证券期货业务，但因以“现货交易”为包装，在实际定性上仍需法律法规进一步明晰。因此有效治理需建立跨部门协作机制，金融监管、公安、税务、市监等部门应形成联合执法合力。