在经历连续两年收入低迷和支出缩减之后，2025年被德勤《2025年商业地产行业展望：迎接发展拐点，把握时代机遇》报告视为全球商业地产的复苏转折点。该报告于1月9日发布，基于来自13个国家、超过880位大型房地产公司和投资公司的高层及其直接下属的调研。

德勤中国审计与鉴证业务房地产行业主管合伙人倪敏指出，商业地产行业近年来面临多重不确定性，如利率上调、通胀高企、租户偏好变化、气候变化影响及新兴技术涌现等。尽管全面复苏取决于未来12至18个月全球地缘政治稳定性和利率变化，但调研显示业界对前景的预期已显著转好。88%的全球受访者预测今年收入将上升，与去年六成受访者预计收入下降形成鲜明对比。

随着乐观情绪回升，增加预算的预期也随之而来。2024年近四成受访者计划削减开支，而2025年仅7%的受访者表示将进一步削减。房地产行业领导者正从防御型战略转向进攻型战略，优化资产负债表、加强核心能力、专注内部改进，数据和技术成为来年投资的关键。

全球房地产公司虽前景乐观，但仍面临利率上调、网络风险、税收政策变化及资本成本等宏观经济因素的挑战。税收政策变化从第十四位跃居第三位，反映出全球最低税规则的影响；资本成本排名升至第四，特别是商业抵押贷款再融资需求增加。亚太地区约有2570亿美元的未偿优先债务即将到期，同时在2024年至2026年期间将出现84亿美元的资金缺口。

德勤中国战略与企业交易咨询业务合伙人方栋表示，中国房地产企业持续寻求境外债务重组，但基本面仍需改善，销售情况未如理想。随着内地保交楼项目逐渐完工，预计今年重点将转向境内债务重组及盘活土地资源，期待国家的化债政策能助力改善运营状况。

倪敏指出，2025年中国和全球商业地产行业在主要环境及要素上可能背离较大。中国商业地产复苏拐点尚待观察，但即使在谷底也有起伏，2025年还是会比2024年好，政策落地需要时间。

报告显示，全球68%的受访者预计2025年商业房地产基本面将改善，包括资本成本、房价、交易活动、租赁活动、租金增长和空置率等。工业和制造业地产最受青睐，数字地产微跌至第二位，物流业仍位居前五。相比之下，写字楼市场乐观情绪最低，受交易活动改善预期低、空置率上升及借贷成本增加等因素影响。

大多数全球受访者（68%）可能在未来12至18个月内增加并购活动，其中近八成公共和机构组织及房地产投资信托基金受访者表示将增加并购。方栋提醒，房地产领导者应着眼于智能环保的新一代设施及高增长细分市场的企业，保持长远增长眼光。

自疫情以来，商业地产投资者转向国内资产，国际机遇兴趣减弱。但绝大多数受访者仍将所在国视为2025年投资重点，同时德国、加拿大、墨西哥、印度和澳大利亚成为国际投资首选目标。

（文章来源：第一财经，内容有所删改）