新华财经北京1月6日电（王柘）上周（2024年12月30日至2025年1月3日），国内债市经历跨年行情，资金面在年末趋紧后跨年边际转松。人民银行通过实施天量买断式逆回购操作，并在公开市场买入国债，有效保障了跨年资金面的平稳运行。债市开年配置热情高涨，收益率持续走低，10年期国债活跃券收益率一度跌至1.5825%，全周走低9BP。收益率曲线形态走平，短端回调，长端整体下移。

行情回顾

上周，收益率曲线短端有所回调，长端则整体下移，曲线趋向平坦。具体数据显示，1月3日，中债国债到期收益率在各期限品种上均有不同程度的下行，其中1年期、2年期、3年期、5年期、7年期、10年期、30年期、50年期分别变动-2.16BP、-11.15BP、-4.09BP、-6.5BP、-10.36BP、-8.88BP、-9.75BP、-11BP。

市场走势方面，周一年末交易清淡，收益率窄幅波动；周二年末最后一个交易日，资金面保持平稳，权益走低提振债市情绪，收益率走低；周四央行公告12月开展了大规模逆回购及净买入国债操作，加上MLF操作，合计向银行体系投放2万亿元中长期流动性，带动长端利率大幅下行；周五债市早盘继续走强，但午间受央行约谈部分机构等消息影响，长端回吐，收益率曲线趋陡。

国债期货方面，周线全面上涨，30年期主力合约上涨1.5%，10年期主力上涨0.55%，5年期主力合约涨0.39%，2年期主力合约涨0.15%。中证转债指数同步股指连续走低，全周显著下跌1.7%，周五收盘报410.16。

一级市场

上周利率债合计发行11只、953.10亿元，均为政策性银行债。本周（2025年1月6至10日）计划发行7只、2490亿元利率债，其中国债计划发行2只、2150亿元，政策性银行债将发行5只、340亿元。

海外债市

美国国债收益率上周普遍下跌，截至周五（1月3日）纽市尾盘，10年期美债收益率全周累计下跌2.98BP至4.5955%。美国制造业需求改善，ISM制造业PMI数据创九个月新高，分项指数普遍改善，表明美国制造业正在企稳。

2024年，美国国债收益率整体走高，10年期美债收益率收于4.58%，比年初的3.95%大幅上扬63BP。过去四年，10年期美债收益率上升了逾360BP。

公开市场

上周央行公开市场共开展2909亿元逆回购操作，全周有5801亿元逆回购到期，公开市场累计净回笼2892亿元。资金平稳跨年，元旦前偏紧，跨年后边际转松。12月中国人民银行开展了14000亿元买断式逆回购操作，并净买入债券面值为3000亿元。

要闻回顾

国家统计局数据显示，12月份中国制造业PMI为50.1%，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均位于扩张区间，我国经济景气水平延续回升向好态势。人民银行发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，12月开展了14000亿元买断式逆回购操作，并开展了公开市场国债买卖操作。国家发展改革委副秘书长表示，今年将增加发行超长期特别国债，更大力度支持“两重”建设。

机构观点

天风证券：人民币贬值不影响货币宽松立场和国内利率方向，建议保持牛市思维，久期策略占优。

申万宏源：财政货币协同的市场化纽带主要是国债和国库，预计债券市场短债相关资管产品将持续扩容，收益率曲线可能更多呈现陡峭化形态。

兴业证券：债市情绪升温，关注信用债的“补涨”表现，建议投资者结合资金面的变化，适度的对中短端+中高等级信用债通过加杠杆套息策略增厚收益。

（文章来源：新华财经）