2024年末，中证协正式发布了《证券业务示范实践第5号—融资融券客户交易行为管理》，该文件旨在指导券商提升两融业务客户交易行为管理能力。该文件自2010年融资融券业务开展以来，在提高市场流动性、提升定价效率等方面发挥了重要作用，并随着市场与客户类型的多元化，其重要性愈发凸显。

该文件受到行业广泛关注，主要因其重点盯防绕标套现等违规行为，并制定了相应的管理规范。财联社曾在征求意见稿阶段对此进行了报道，指出该文件将重点防范绕标套现和融券违规减持等行为，券商可建立黑名单制度。正式发布的版本相较于征求意见稿，措辞更为正式和完整，分为五章，详细阐述了券商应遵循的原则、应建立的制度以及应持续监督的方面。

文件的核心思想体现在三个方面：券商应遵循公平、风险可控的原则，建立健全客户交易行为管理机制；应建立完备的客户交易行为管理制度，包括交易监控、异常交易报告、风险预警、合规审查等；应对客户的交易行为进行持续监督，及时发现并纠正违规行为，维护市场秩序。

值得注意的是，文件涉及的操作方式、操作流程均为基于行业优秀实践而形成的指导性建议，非强制性要求。券商可根据自身情况选择适用的操作方法，也可采用未提及的方法或工作机制。

在防范客户“绕标套现”交易管理方面，文件从前端控制、风险监控和事后管控三个层面进行了全面规定。前端控制要求券商明确客户的交易范围，禁止为意图绕标套现的客户提供融资融券服务；风险监控阶段要求券商对大额授信客户进行尽职调查，日常盯市中挖掘绕标套现线索；事后管控环节则要求券商加强展期管理，与客户协商偿还部分本金以缩短展期时长，并采取其他措施进行清理。

此外，文件还强调券商应加强投资者融券及证券出借行为管理，严格防范违规减持与不当套利等行为。对于有大额融券需求的客户，券商应设立更为严格的准入机制，并从事前控制、事中监控、持续管理三个阶段梳理客户融券交易管理方式。

券商需要核查投资者是否存在不得参与融券业务的情形，包括持有上市公司限售股份、战略配售股份等的投资者，以及上市公司董事、监事、高级管理人员、持股5%以上的股东等。对于交易监控中发现客户交易行为违规的，券商可以采取加强投资者教育、限制客户融资融券交易等措施。

文件还提到，券商需要履行主动管理券源职责，建立健全券源分配机制，不为上市公司股东与融券投资者之间直接预约券源提供任何便利。对大额、集中的证券出借与融券行为，券商需要加强主动管理，采取适当的程序进行关联人识别与穿透，防范股东与融券投资者合谋进行变相减持或不当套利。

券商可以建立内部信用账户黑名单制度，用以辅助异常交易行为管理工作。对进入黑名单的信用账户，券商可以结合自身实际情况进行相应的管控，并记入账户档案。同时，券商应制定黑名单动态管理机制，跟踪客户信用状况变化，及时核实投资者诚信状况、交易历史、履约记录等相关情况。

（文章来源：财联社）