2024年，证券行业迎来并购重组热潮，据界面新闻统计，目前已有7起券商并购案例正在推进，包括国联证券+民生证券、浙商证券+国都证券、西部证券+国融证券等。此轮并购潮源于政策推动，旨在培育一流投资银行和投资机构。

政策方面，中央金融工作会议明确提出培育一流投资银行和投资机构的目标，证监会随后发布相关意见，明确到2035年形成2-3家具备国际竞争力与投资引领力的投行。同时，证监会发布深化上市公司并购重组市场改革的意见，提出六条支持并购重组的举措。

从并购进程看，未来券商并购趋势将持续。并购目标主要有两种：一是通过并购业务补充或在经营区域上形成互补；二是国资体系内部重组运作。此外，中小券商股权转让频频出现，可能在未来演变为券商间的整合。

中国人民大学财政金融学院教授郑志刚表示，券商重新洗牌的窗口已打开，行业将“去旧迎新”，通过整合提高核心竞争力和营业能力。

当前正在进行的券商并购（截止2024年12月28日） 图片来源：界面新闻整理

并购重组形式多样，优化布局成主线

并购重组的一种形式是提升整体业务能力并拓展经营区域。当前推进的案例如“国联+民生”、“浙商+国都”、“西部+国融”均属此类。其中，“国联证券+民生证券”合并整合进入正式实施阶段，成为最接近落地的一单。

此外，券商并购还包括国资内部的重组。多个案例基于两家券商背后的股东背景为同一国资，如“国泰君安+海通”、“国信+万和”、“平安+方正”等。其中，上海国资下的国泰君安和海通证券并购一事备受市场关注，自公布重组事项至今，流程推进迅速。

南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，业务互补或区域整合的券商合并能实现资源共享与效率提升，推动区域特色券商壮大。通过并购优化地理布局和牌照不足，已成为券商并购的三条主线之一。

资深券业人士王剑辉表示，券业并购理论上能起到1+1>2的效果，但在执行过程中，地域整合、牌照监管等因素会影响并购效果。

中小券商股权转让频现，行业格局待变

除了上述并购方式，中小券商的股权转让案例同样很多。今年有多个中小券商的股权进行挂牌转让，有的已成功找到买家，有的则较难成交。

中小券商股权转让频发，反映出其盈利能力不强、难以给股东创造较好收益率的现状。未来，中小券商股权转让案例大概率将持续增加。

田利辉认为，券商并购潮将推动行业出清，提升市场集中度。中小券商面对增长乏力的困境，主动寻求被兼并重组不失为有效的突围路径。预计未来中小券商将通过并购重组实现特色化、差异化发展。

数据来源：东方CHOICE（2023年年报），界面新闻整理

未来券商并购趋势：多元化与差异化

田利辉预计，未来券商合并潮将呈现多元化趋势，包括强弱并购、中小券商间重组、跨境并购等。政策支持下，券商合并重组将加速推进，旨在打造具有国际竞争力的头部投行。

券商合并过程中可能面临股东整合、业务重组的困难，特别是涉及海外业务及投行业务的券商，合并时需特别注意风险化解。合并后的公司需重新设计技术服务平台和风控体系，优化人才结构。

郑志刚认为，券商在业务上的同质性是整合的重要基点，中小券商的地域性辐射范围带来的互补性也是考虑因素。未来，券商需高效整合业务、优化空间布局，以在竞争中立于不败之地。

随着券商行业的进一步集中，具备影响力的券商之间可能更容易达成共识，甚至形成价格卡特尔。这对监管提出了新的挑战，需加强对券商服务的有效监管。

王剑辉认为，券商真正的做大做强需形成差异化的竞争力。同质化竞争环境下，单纯做大规模不一定产生1+1>2的效果，关键是形成差异化的竞争优势。

（文章来源：界面新闻）