（一）红利策略的长久魅力及历史验证

红利策略作为投资界的马拉松健将，其持续性源自穿越牛熊周期的稳定表现。自2010年以来，中证红利全收益指数累计收益率高达170%，相对于沪深300全收益指数的超额收益接近120%，展现了近乎完美的长期投资回报。

在熊市中，红利资产凭借“股息率”的安全垫，展现出强大的防御属性，成为避险资金的避风港。而在牛市中，随着基本面企稳向上，红利品种的盈利和估值实现“戴维斯双击”，进一步提升了其投资价值。特别是在PPI上行阶段，红利风格往往占据优势，这得益于红利资产中顺周期品种的主导地位。

（二）海外经验与国内红利策略的防御价值

海外经验表明，红利策略在弱市中能够挺身而出，填补主线空缺。70年代的美国和00年代的日本，在经济增长放缓和利率中枢下降的背景下，红利策略凭借确定性更高的回报，成为市场的佼佼者。

（三）红利策略再度吸睛的边际线索

截至2024年12月23日，红利类ETF单月净流入规模创下近三年新高，达到150亿元，表明红利类资产配置力度正在加大。同时，随着风险偏好修复，高弹性资产强势“吸金”，红利板块估值和交易热度已降至较低水平，安全边际更高的红利资产关注度有望再度提升。

在低利率时代，红利资产因其较高的股息率，成为机构资金配置的优选。Wind数据显示，当前中证红利指数股息率与十年期国债收益率的差值已升至近十年76%的高分位。

此外，以险资为代表的绝对收益投资者对红利资产的配置需求也在提升。新金融会计准则的实施为险资和券商自营增配红利资产提供了便利，有助于平抑股价波动对公司利润表的短期扰动，同时增强公司在当期的盈利表现。

近期，资本市场政策相继落地，如分红手续费调降、市值管理等，进一步引导上市公司提升分红意愿和频次。在新“国九条”的号召下，沪深两市上市公司公布现金分红预案的数量和金额均大幅提升。

（四）指数化投资时代下的红利指数产品选择

红利策略已发展为“Smart β”多因子家族，包括单因子策略、多因子策略以及红利+行业/主题策略等。投资者在选择红利指数产品时，应根据自身风险偏好和投资目标进行筛选。

A股和港股的多因子红利指数风险收益性价比均较高，特别是红利低波、东证红利低波等指数，在当前市场环境下，能够有效降低组合波动的同时创造较好投资回报。港股方面，国新港股通央企红利、标普港股通低波红利等指数也展现出较高的风险收益性价比。