人民银行近日持续进行巨额逆回购操作以维持银行体系流动性充裕。12月18日，人民银行官网发布消息称，当日以固定利率、数量招标方式开展了3876亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.50%。数据显示，在扣除当日到期的786亿元逆回购后，人民银行实现净投放3090亿元。

近期，人民银行已连续多日进行高额逆回购操作。例如，12月16日，为对冲中期借贷便利（MLF）到期、税期高峰等因素的影响，人民银行同样以固定利率、数量招标方式开展了7531亿元逆回购操作；12月17日，逆回购操作量也高达3554亿元，期限和利率均未改变。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，人民银行近期连续开展大额逆回购，主要是为了对冲MLF到期以及税期高峰的影响，遏制资金利率上升势头，保持市场流动性处于合理充裕状态。这一操作符合中央经济工作会议关于“保持流动性充裕”的要求，也符合人民银行每月此时的操作惯例。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，人民银行近期加大逆回购操作力度，主要是因为本月公开市场工具到期量大，加上缴税等扰动因素较多，人民银行灵活操作，适度加大公开市场力度，以满足机构合理的短期资金需求，保持市场流动性合理充裕。

在具体效果方面，人民银行持续开展大额逆回购有效遏制了因巨量MLF到期及税期缴款带来的流动性收紧效应，起到了明显的“削峰”作用；同时，人民银行还将DR007（银行间质押式回购7天期利率）等关键市场利率波动幅度控制在一定范围之内，既提升了货币政策传导效率，也有助于稳定市场预期。

王青预测，本月人民银行还将开展较大规模的买断式逆回购，并缩量续作MLF。这将继续弱化MLF操作利率的政策利率色彩，同时也有助于保持市场流动性处于合理充裕状态，平稳度过跨年时点。

此外，随着年终已至，业内对接下来的货币政策工具也极为关注。近期召开的中央政治局会议和中央经济工作会议均定调，我国明年将实施适度宽松的货币政策，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕。

王青认为，尽管地方债发行高峰已过，但着眼于支持银行加大信贷投放、继续支持政府债券发行以及持续释放稳增长信号，年底前人民银行将降准0.25－0.5个百分点，释放资金5000亿元到1万亿元。这将有助于兼顾春节流动性安排。

周茂华也指出，年底考虑政府债券发行、季末跨年资金需求、机构提前资金投放等因素对资金面有一定扰动，不排除人民银行年底前后综合运用降准、逆回购等公开市场操作工具，满足机构资金需求，确保资金面平稳跨年。

值得注意的是，12月中央政治局会议和中央经济工作会议将货币政策基调从“稳健”调整为“适度宽松”，为近14年以来首次调整。这释放了货币政策逆周期调节力度显著加大的信号。在货币政策基调转向过程中，金融体系对实体经济的支持将体现为“量增、价降”。王青认为，年底前银行将加大对实体经济的新发放贷款规模，特别是会加快房地产“白名单”项目贷款的拨付进度；企业和居民贷款利率也都有下调空间。

（文章来源：北京商报，记者刘四红）