12月首个交易日，中国10年期国债收益率早盘跌破2%关口，创下了自2002年4月以来的新低纪录。

这一变动意味着债券价格正在上涨，而CFFEX10年期国债期货更是达到了历史新高。多家金融机构，包括万家基金和信达证券，均认为上周五市场利率定价自律机制发布的两项自律倡议是“债市陡牛”的重要催化剂。此外，降息降准的预期也成为了机构抢跑跨年行情的重要推手。

广发证券发展研究中心董事总经理戴康指出，根据债务周期的经验，长端与短端利率已经进入下行通道，利率债有望开启长期牛市。在战略层面，“杠铃策略”被认为是全球资产配置的最佳应对方式，而中国利率债则是确定性资产的重要组成部分，他维持了新范式债券长期牛市的趋势判断。

针对债市抢跑“跨年行情”的现象，万家基金认为，短期的主要催化剂是上周五生效的两项自律倡议，这些倡议有助于推动同业活期存款利率和对公存款利率的下降，从而缓解银行息差压力和降低融资成本。此外，过去5年的数据显示，12月的债券收益率均呈现下行趋势，因此市场投资者倾向于积极做多。

信达证券固定收益首席分析师李一爽强调，同业活期存款利率调降是当前市场走强的重要因素。由于倡议要求同业定期存款若约定可提前支取，其提前支取利率原则上不应高于超额准备金存款利率，这可能导致货基与理财增加对债券资产的需求。

然而，李一爽也提到，当前存单利率可能已对同业活期存款利率的调降进行了充分定价，短期继续下行的空间有限。同时，2025年一季度政策利率继续调降的可能性也存在，因此债券市场存在抢跑的可能。

关于债市的未来走势，中金固收研报指出，在经济结构转型、财政温和刺激以及货币政策宽松的背景下，债市利率中枢可能进一步下移。国联投研也认为，央行对资金面的呵护程度已超市场预期，对债市利好显著，国债收益率仍有下降空间。

万家基金则指出，随着12月的财政大额支出和跨年期间央行对资金面的呵护，宽松的流动性环境为债市行情提供了良好基础。此外，年内政府债供给高峰已过，且年末、年初是配置旺季，当前资产荒格局未变，投资者配置需求仍在释放过程中，有望对债市形成支撑。

浙商证券指出，本轮强政策预期与弱经济现实博弈所驱动的债券市场行情与2023年类似，跨年行情或提前启动，后续看好各期限国债收益率均转入下行区间。中信建投也坚定看多债市，认为债券牛市将持续，尽管十年期国债利率已经行至历史低位，但仍坚持市场将见证一轮历史级别的牛市行情。

然而，也有机构持谨慎态度。李一爽认为债券牛市的方向未变，但重要会议尚未落地，相关信息可能对债券市场带来扰动。同时，天风证券分析指出，在机构抢跑下，10年期国债收益率已创下收盘价新低，建议等待中央经济工作会议公告落地后再作判断。

（文章来源：中国基金报）