此时距离9月24日政策组合拳出台已逾两月。A股市场先是经历了罕见的“史诗级大涨”，国庆节后，市场经历大幅回撤、震荡回暖，再到近两周的颠簸，整体呈现出急涨后进入博弈阶段的特征。

在这段时间里，投资者心态波动较大。当前市场环境下，如何投资？对于持有或观望国民指数A500的投资者而言，又该如何预期？或许，我们都在越过自己的山丘，寻找新的方向。

在沪指午后单边拉升之前，投资者最关心的问题便是市场为何近期颠簸不定。一方面，前期市场上涨主要由风险偏好的改善和交易型资金的入场驱动，但短线市场缺乏新变量，做多难度增加，融资交易活跃度回落。另一方面，海外大选结果揭晓后，对华立场偏鹰派，关税预期波动与地缘政治格局反复无常，对市场产生扰动。

然而，这样的市场走势符合历史规律。历轮牛市中，短期换手率过快回升后，股市往往会出现季度级别的震荡休整，但长期资金和政策方向的转变限制了指数的调整空间。当前，国内宏观经济的矛盾点在于内部债务周期的化解和CPI下行周期的扭转，海外政策周期和全球经济虽会影响国内经济复苏，但决定趋势性方向的因素仍以国内为主。

未来政策逻辑的主趋势是部分证实和继续等待证实。应密切关注12月中央经济工作会议对人口、消费等领域的定调及明年3月两会的工作安排。本轮A股市场行情启动的关键在于政策组合的精准施策，成功扭转了投资者的悲观预期。决策层正视困难，支持资本市场态度转变，为股市行情和底部抬高提供了坚实基础。

市场未来预期存在两种可能路径，先经历预期快速改善，再进入攻坚克难阶段，市场分歧加大，震荡加剧；待共识凝聚后，或出现更明显的指数性行情。目前处于第二阶段，战略上要有信心，战术上需有耐心。

近年来，中国经济经历了工业化、城市化、全球化、互联网信息化的变化，股市波动、房价、投资、就业、出口、汇率等均受到影响。经济学家指出，中国经济已进入康波右侧，完成了工业化城镇化阶段。过去几十年，中国浓缩了从农业社会到智能社会的演进，面临动能换轨、新旧经济分野等考验与机遇。

发达国家资本市场的相对稳定是近几十年的事，我国当前处于经济结构快速转型期，部分传统行业面临淡出，长期估值下降，影响整体投资收益。未来，我国将建设以高端制造为主体的新型经济体，相关行业和企业发展机遇较多，估值可能长期上升。新旧转型升级是实现高质量发展的必由之路，发达国家在转型过程中也经历了资本市场的大幅波动。

A股主要指数2019年至今的日度涨跌幅分布情况显示，多半时间A股主要指数处于下跌或微涨环境，低位布局时间多于顶部止盈时间。投资者面对市场波动产生“哀愁”，但长期持有核心宽基如国民指数A500，有助于平滑市场波动、降低交易成本。

A500指数通过编制方式创新优化，捕捉经济增长结构变化，与GDP增长结构贴合，有望成为把握未来经济增长的核心宽基。近两周来，该指数也跟随市场经历颠簸，但长期持有更具潜力。统计显示，自2010年起，任意时点布局中证A500指数，随着持有期限拉长，平均收益率显著提升，优于上证指数、沪深300。

对于观望中的投资者，“逢跌买入”策略是较好的选择。统计显示，上证指数跌幅在1.5%以上的情况占比较少。从2023年初一次性买入A500指数持有至今，采用“逢跌买入”策略，累计收益率更高。例如，在历次上证指数跌幅大于1%时买入A500指数，到今年9月底累计收益率达9.79%；跌幅大于1.5%时买入，累计收益率达11.84%；跌幅大于2%时买入，累计收益率达13.88%。

投资者还可以采用“大跌大买、小跌小买”策略，在不同跌幅区间内买入不同金额的A500指数，累计收益率同样可观。在一个终将上涨的市场中，通过逆向思维落地，投资者或能通过A500指数越过下一座山丘，领略更广阔的天地。

（文章来源：华夏基金）

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