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上海市试点股权投资基金实物分配股票，旨在优化私募股权投资基金非现金分配机制，提高退出效率，促进私募股权行业长期健康发展，并加强对实体经济的支持。

【股权投资基金实物分配股票：深意何在？】私募股权投资基金向投资者实物分配股票，是指基金管理人将被投企业上市前所持有的股份，依据投资者份额比例直接分配。这一机制意味着投资者能直接持有被投上市公司的股票，自主决策。此做法在境外市场已较为常见，旨在优化私募股权投资基金的非现金分配机制，提高退出效率，促进私募股权行业的长期健康发展，并加强对实体经济的支持。

1月10日，上海市人民政府办公厅发布的《关于进一步促进上海股权投资行业高质量发展的若干措施》明确提出，试点开展股权投资基金实物分配股票。

该举措的推行具有多重意义。首先，它拓宽了私募股权投资基金的退出渠道，有助于平滑二级市场的波动。传统上，基金在解禁期满后需大规模减持股票以现金分配给投资者，这往往导致被投公司股价大幅波动。实物分配股票则使投资者能自行决定退出节奏，分散退出压力，减少二级市场抛压，提升市场流动性。

其次，实物分配股票优化了退出环境，满足了投资者的差异化需求。在基金运营过程中，基金管理人与投资者之间，以及投资者之间在股票减持的价格、数量和时间上可能存在分歧。实物分配允许投资者自行安排退出或持有，解决了这些分歧，优化了退出环境，促进了市场的优胜劣汰。

再者，实物分配股票提高了退出效率，赋能实体经济发展。它解决了私募股权投资基金退出的难点和痛点，缩短了退出周期，促进了投资—退出—再投资的良性循环，优化了私募股权投资基金的发展生态，推动了行业更好地服务实体经济发展。

事实上，私募股权创投基金向投资者实物分配股票的试点已于两年前启动，全国首单股票实物分配试点案例也于去年在上海成功落地。从时间线来看，证监会于2022年7月启动试点，并于同年10月原则同意首单试点，即上海临理投资合伙企业的实物分配股票试点。截至2023年7月底，该企业已成功将所持有的澜起科技股份非交易过户至11个投资者名下。

上海市试点股权投资基金实物分配股票的制度创新，将进一步推动完善私募股权投资基金的退出机制，拓宽其发展空间，加快资金良性循环，为资本市场高质量发展提供更大助力。

（文章来源：证券日报）

(原标题：试点股权投资基金实物分配股票：深意与影响)

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股权投资基金实物分配股票示意图