AI导读：

本文分析了降准降息后债市的短期与长期策略，指出市场短期将做多短端，但需耐心等待长债及超长债的交易性机会。随着债市基本面交易回归，长债利率或创新低。文章还对比了本轮降准降息与2024年9月24日的异同，并提出了策略思考与风险提示。

核心观点

降准降息后，市场短期做多短端，但需等待长债及超长债的机会。债市基本面交易回归，长债利率或创新低。

1、本轮降准降息与2024年9月24日比较：（1）相同点：均超预期；投资者止盈，长债利率上行，中短债表现更佳。（2）不同点：降息幅度不同，本次10BP低于上次20BP；外部环境不同，当前稳汇率重要性提升，货币宽松空间变化；权益市场环境不同，经济承压下权益市场难以复刻去年拉升，债市压制力量缓和。

2、长端与短端选择：当前降准降息利好中短端，短期可做多。但长债及超长债机会需耐心等待，契机包括资金利率下行、央行或恢复国债买入、货币宽松预期。

3、策略：中短过渡，择机做多长债。预计二季度10年国债低点至1.5%，30年国债至1.70%。

作者：覃汉/郑莎

全文：4864字 | 18分钟阅读

正文

1 债市周度观察

上周（2025年5月6日-2025年5月9日）10年国债窄幅震荡，短债优于长债。5月6日资金面均衡偏松，10年国债利率下行。7日降准降息后，投资者止盈，长债调整。8日资金面宽松，利率小幅下行；9日受数据扰动，债市小幅调整，尾盘央行报告发布，利率再下行。整周债市震荡，短债表现佳。

1.1 本轮降准降息与2024年9月24日比较

5月7日降准降息为继2024年9月24日后首次全面落地，两次政策力度及债市反应可比。5月7日发布会，央行推出10项措施，包括降准0.5%并降息10BP。政策落地后投资者止盈，债市调整。与去年相比，相同点在于均超预期，投资者止盈，长债利率上行；不同点在于降息幅度、外部环境、权益市场环境均有变化。

1.2 长端及短端抉择

当前降准降息利好中短端，短期可做多。但中短端仅为过渡，需等待长债机会。做多长债契机包括资金利率下行、央行或恢复国债买入、货币宽松预期。

1.3 策略思考

本轮调整以止盈为主，长债调整幅度及时间不及9月24日。短期可做多中短债过渡，但5-6月可择机参与做多长债及超长债。点位上，预计二季度10年国债低点至1.5%，30年国债至1.70%。

2 债市资产表现

3 实体高频跟踪

4 风险提示

宏观经济政策超预期变化或机构行为趋同，可能导致债市调整。

（文章来源：浙商证券）