新华财经上海11月26日电（记者杨溢仁）近期，债市在多重因素交织下呈现出窄幅震荡行情。供给扰动、汇率制约降息以及经济尾部风险缓释等因素共同作用于市场。

分析人士指出，尽管短期利率下行空间有限，但鉴于中期货币政策的放松预期依然强烈，债市投资者可保持积极态度，利用市场调整时机进行买入。

债市逆风因素增多

数据显示，截至11月25日收盘，银行间利率债市场收益率出现小幅波动。例如，SKY_3M收益率上探1BP至1.38%，中债国债收益率曲线2年期稳定在1.39%附近，而SKY_10Y收益率下行2BP至2.07%。

业内人士认为，年末债市震荡行情主要受两方面因素影响。一方面，宏观基本面呈现边际改善趋势，10月PMI重回荣枯线以上，地产销售同比改善，居民信贷结构和M1增速企稳向好，消费好转，这些因素对债市表现构成扰动。另一方面，从供求端来看，全月特殊再融资债的总发行量将达到11325亿元，且超长期品种占比偏高，给市场带来较大承接压力。

国联证券固收首席分析师李清荷预计，11月累计发行的再融资专项债或超万亿元，对长端和超长端利率债构成较大扰动。华泰证券研究所固收首席分析师张继强指出，本轮地方债供给将对银行形成资金占用和发行期限过长带来的指标压力。

市场乐观情绪依旧

尽管面临诸多逆风因素，但市场看多债市后续表现的机构仍占据主流。中期货币政策宽松的确定性较高，整体利好债市。在“资产荒”持续的背景下，债券投资的性价比有所凸显。

中金公司进行的最新债市调查显示，绝大多数投资者认为从现在到2025年年底，中国10年期国债收益率的低点会较今年进一步下移。其中，约72%的投资者认为低点会落在1.8%至2.0%区间，约21%的投资者认为低点会行至1.7%或以下。

德邦证券固收首席分析师吕品认为，2025年基本面温和复苏，货币宽松周期尚未结束，预计利率会呈现出倒N型走势，届时10年期国债收益率会在1.7%至2.0%区间波动。

波段交易策略受青睐

在债市布局层面，中金公司的调查显示，波段交易仍是各机构的首选策略，占比持平于40%。同时，加久期、信用下沉、通过含股性产品增加弹性和加杠杆的偏好也有所抬升。

一位券商交易员表示，在宽货币预期及供给扰动等多空因素交织博弈的背景下，短债的确定性更高，可重点关注。化债政策落地后，短债与同业存单的确定性较高，城投债或存在结构性机会。

综合来看，尽管债市面临多重逆风因素，但市场乐观情绪依旧。投资者在布局时应重点关注波段交易策略，并留意短债及同业存单等确定性较高的品种。（文章来源：新华财经）