AI导读：

国泰君安研报指出，油气行业上游盈利持续增长，受地缘冲突影响油价保持高位震荡。油服行业复苏态势明显，但中下游化工品市场仍处于磨底期，期待政策推动下的全面复苏。

国泰君安研报深度剖析，油气行业上游盈利持续攀升。2024年，地缘冲突持续成为油价高位震荡的重要支撑，而2023年前三季度，国内三大石油公司（俗称“三桶油”）上游板块的油气产量与盈利均实现了同比增长。中海油与中石油坚定执行增储上产、稳油增气的长期战略。

油服行业同样展现复苏态势，主流企业在前三季度不仅收入端实现增长，利润端也同步上扬。然而，中下游化工品市场仍处于调整阶段，复苏步伐需密切关注。受新能源市场渗透率提高及成品油消费达峰等因素的影响，成品油裂解价差面临压力，化工品市场仍处低谷。但政策层面的多项刺激措施为化工品板块带来希望，作为经济后周期的重要一环，其修复方向已逐渐明确。随着下游需求的逐步恢复，以及2025年新开工季的临近，化工品市场需求有望迎来全面复苏。