董希淼（招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任）

　　近期，央行关于“择机降准降息”的表态，引发市场热议。最新一期贷款市场报价利率（LPR）维持不变，1年期和5年期以上LPR分别为3.1%、3.6%。然而，这并不意味着贷款实际利率无变动，金融管理部门正采取措施推动融资成本下降，如消费贷款利率明显下行。

　　2025年政府工作报告要求，适时降准降息，保持流动性充裕。央行亦多次提及“择机降准降息”，但LPR为何仍维持原状？政策利率方面，7天期逆回购操作利率作为LPR定价基础，维持在1.50%，导致LPR难以下降。银行方面，随着持续向实体经济让利，银行息差缩窄压力加剧。尽管2024年银行多次下调存款利率、压降负债成本，息差下降趋势未改。因此，3月LPR维持不变，符合预期。

　　今年前两月，我国消费、投资平稳，社会融资规模、人民币贷款增长较快，宏观经济复苏加速。当前，企业贷款利率和个人贷款利率均处低位，降低LPR非当务之急。此外，考虑到汇率因素，美国货币政策调整压力增大，美联储放缓降息步伐，若LPR下降过快，将扩大中美利差，增加人民币汇率波动压力。

　　因此，短期内LPR再次下降的可能性不大。LPR保持稳定，有助于银行维持合理净息差，增强稳健性和服务实体经济持续性；减轻中美利差压力，促进汇率稳定；减少资金空转和套利，提高资金使用效率。

　　在适度宽松货币政策下，若政策利率和存款利率继续降低，银行资金成本下行，下一阶段LPR或有所下降。预计年内首次下降或在二季度，但市场对LPR下降节奏和幅度不宜过高期待。总体而言，LPR变动需平衡稳增长、稳息差、稳汇率等多重目标。

　　相比之下，降准的必要性和可能性更大。降准不仅释放长期流动性，还降低金融机构资金成本，促进息差稳定，降低社会融资成本。预计一季度或二季度央行将实施全面降准，存款准备金制度5%“隐性下限”或打破。

　　LPR是贷款定价参考，但其不变不意味着贷款实际利率不变或社会融资成本不降。近日，《提振消费专项行动方案》鼓励金融机构加大个人消费贷款投放。在此背景下，商业银行、消费金融公司积极响应，加大投放力度，部分银行主动降低消费贷款利率，促进消费、扩大内需。但个人消费贷款利率过低也可能产生负面作用，如消费者盲目申请加重债务负担、信贷资金违规流入其他市场等。

　　因此，消费者申请消费贷款应量力而行、合理适度。同时，银行应摒弃规模情结，将贷款利率保持在合理水平。近年来，受经济下行影响，个人消费贷款、信用卡逾期增多。金融机构可在监管部门指导下，有序开展消费金融领域纾困活动，如延长贷款期限、降低还款金额，帮助借款人修复信用，并加大对恶意逃废债行为的打击力度。

（文章来源：21世纪经济报道）