随着2024年春节的日益临近，中国人民银行（央行）已显著加大流动性投放力度。在上周（1月15日至19日）期间，央行不仅放量进行了公开市场逆回购操作，还超额续做了本月到期的中期借贷便利（MLF），单周净投放资金规模超过1.5万亿元。据专家分析，鉴于春节前夕银行系统现金投放压力增大，央行或将继续采取多种措施合理“补水”，并可能择机实施降准政策，以确保春节前货币市场平稳运行，为新年经济增长创造有利的货币金融环境。

流动性投放力度显著增强

在连续两周实施流动性净回笼之后，上周央行公开市场操作转为净投放，且单周净投放规模高达15560亿元。此举旨在应对季度税期高峰的影响，同时市场人士指出，央行重新增加流动性投放，特别是超额续做本月到期的MLF，也考虑了满足春节期间流动性需求。

截至1月19日收盘，银行间市场1天期债券质押式回购利率（DR001）和7天期债券质押式回购利率（DR007）分别报收1.73%和1.87%，较月中高点有所回落，这表明央行加大流动性投放的措施已初见成效。

目前，1月税期高峰已过，但随着春节的临近，流动性供求缺口可能会再次扩大。方正证券首席固定收益分析师张伟指出，春节期间居民集中提取现金是导致流动性紧张的主要因素，预计2024年春节取现需求将使1.5万亿元资金暂时流出银行体系。

根据历史经验，居民取现需求通常会随着春运的启动而增加。2024年春运将于1月26日开始，至3月5日结束。

业内人士普遍认为，春节前央行很可能会继续通过公开市场逆回购操作等方式进行“补水”，同时降准的可能性也不能排除。

降准预期持续增强

自年初以来，市场上一直存在降准的预期，随着春节的临近，这种预期进一步增强。

中信证券首席经济学家明明表示，央行通常会在元旦或春节前通过加大7天期逆回购操作量、重启14天逆回购操作乃至降准等手段来缓解资金面压力。他举例说，2019年1月、2020年1月、2021年12月以及2022年12月均实施了降准。

张伟认为，目前仍有必要加大宏观调控力度以促进经济增长，同时商业银行也依然缺乏稳定且低成本的中长期负债。因此，他不排除央行会通过降准来弥补春节前的流动性缺口。他进一步指出，参照过去几年的做法，如果央行采用降准来填补春节流动性缺口，市场资金面通常会更加平稳。

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟表示，降准可以更好地降低金融机构的资金成本、缓解其净息差压力，从而支持其进一步加强对实体经济的服务。因此，他认为近期全面降准或定向降准的可能性和必要性仍高于降息。

明明认为，进入2024年，宽财政发力依然需要宽货币的支持。信贷投放会消耗银行的超额准备金，因此降准具有较高的必要性。然而，考虑到央行更加关注资金供给结构与使用效率，其对降准幅度及落地时点的选择可能会更加审慎，更倾向于在流动性缺口扩大、资金利率波动加大的情况下实施。

新一期LPR即将揭晓

鉴于本月MLF利率保持不变，多位专家预测，1月22日公布的新一期贷款市场报价利率（LPR）大概率也将保持稳定，但也不能完全排除超预期下行的可能性。

日前，人民银行对LPR报价行名单进行了调整，增加了中信银行和江苏银行，总数由18家增至20家。1月22日公布的LPR将是名单调整后的首次发布。

由于MLF利率是LPR的报价锚，1月MLF利率未发生变化，因此LPR也可能保持不变。招联首席研究员董希淼表示，目前无论是企业贷款利率还是消费信贷利率都处于历史低位。维持LPR不变有助于银行保持息差基本稳定，提升向实体经济减费让利的持续性。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，尽管近期商业银行启动了新一轮存款利率下调，但综合考虑各类影响LPR报价加点因素，预计1月22日1年期和5年期以上LPR报价都将保持不变。

然而，也有专家认为LPR仍存在下调的可能性。天风证券首席固定收益分析师孙彬彬预计1年期LPR可能下调5至10个基点。他给出了两个理由：一是政策层面持续强调降低综合融资成本；二是银行负债端成本下降为LPR下行打开了空间；三是2022年以来1年期LPR相比1年期MLF利率少降了5个基点。

（文章来源：中国证券报·中证网，未经授权，禁止转载）