（1月20日-1月24日十年期国债活跃券市场表现回顾）

1、持债过节策略分析

德邦证券固收首席分析师吕品：建议投资者做好节前资金持续偏紧的准备，保持杠杆和久期的中性配置。当前债市估值收益率较低，存量债券平均票面利率仅在1.6-1.7%左右。从资产配置角度看，应以基础资产的平均久期作为中性配置，甚至可以考虑以年底基础资产的平均久期作为目标配置久期。当前不宜过度超配久期，因双降幅度和节奏可能持续低于市场预期。

中金公司研究部固定收益行业分析师东旭：我国货币政策的放松短期内可能受外部环境约束，但若节前宽松政策未落地，春节后政策放松的概率可能被动提升。因此，基于“买预期卖现实”的逻辑，持债过节可能为投资者提供交易宽松预期兑现的机会。此外，债市本身积累了一定浮盈，投资者持债过节的心理压力相对有限。

华安证券固收首席分析师颜子琦：整体而言，一月仍可持券过节，但负Carry影响下体验可能相对较差。重点在于后续的资本利得博弈空间，从目前债市多空因素判断，仍可“做多看空”。短期可关注货币政策宽松预期差、财政发力空间与节奏以及配置盘的买入力量变化。

中邮证券固收首席分析师梁伟超：节前利率大概率延续震荡调整趋势，市场对流动性的担忧重回主导。信用补涨的窗口期可能已经过去，需等待调整后修复的机会。春节前的债市可能仍有波动风险，流动性是关键。春节后，随着资金面季节性转松，长端可能会经历流动性宽松预期的修复，信用债届时可能重新迎来入场的好时机。

东方证券固收首席分析师齐晟：1年期国债收益率在春节后往往有所回落，而5年期和10年期国债收益率则较为平稳。因此，收益率曲线在节后往往会呈现牛陡或熊平变化，短端波动幅度大于长端。

华创证券投顾部吉灵浩：随着假期临近，市场活跃度或逐步降低，资金面和股市的不确定性或将加剧市场波动。交易盘或成为推动利率上行的加速器。策略上，节前短线快进快出仍有交易机会，但利率向下空间有限，需留意调整风险。

红军债市笔记主理人毛鸿军：当前债市对利空定价不高，多次冲高后均被迅速买回，显示债市回调买入意愿强烈。每调买机仍是正确操作，可关注逢会必涨的趋势是否延续。

2、中长线资金节前积极入市

证监会主席吴清：明确公募基金和商业保险资金的入市目标，预计每年将为A股新增数千亿的长期资金。第二批保险资金的长期股票投资试点将在2025年上半年落实到位，规模不低于1000亿元。

中泰国际首席经济学家李迅雷：《实施方案》拉长考核周期，有利于提升中长期资金参与投资的积极性和稳定性。中长期资金入市的大门已经打开，上市公司应提升竞争力，让入市的中长期资金得到优质回报。

中信证券首席经济学家明明：本次方案的公布不仅释放了鼓励中长期资金入市的信号，还从考核标准、投资比例和投资方式等角度做出了直接指引。预计中长期资金加大股市配置比例将形成良性循环，A股的长期配置价值有望进一步显现。

前海开源基金首席经济学家杨德龙：《实施方案》的发布有利于提振投资者的入场意愿和信心。春节后往往是春季躁动行情，建议大家保持信心和耐心，布局优质股票或基金来抓住下一轮行情的机会。

国信证券银行业首席分析师王剑：预计各类机构资金入市体量庞大，包括保险、公募基金、社保基金等。多措并举推动保险资金中长期稳定入市，持续利好红利类资产配置。

兴业证券宏观首席段超：会议延续政策基调，进一步加强资本市场呵护力度。通过推动中长期资金入市、提高上市公司质量和投资价值等措施，助力中国资本市场修复。

中信证券金融产业首席分析师田良：改革对资本市场的影响主要体现在延长考核周期、提升险资入市意愿和波动承受能力等方面。

中金公司研究部首席国内策略分析师李求索：中长期资金入市有利于进一步支持创新企业，推动中国经济结构转型与高质量发展。

3、特朗普2.0政策影响分析

中银证券全球首席经济学家管涛：预案比预测更重要。中美关系在变好之前可能还会进一步变差，面对中美博弈，过度乐观和过度悲观都不可取。

中信建投证券首席策略官陈果：A股市场短期承压，长期走强。特朗普政策对出口和关税等方面带来挑战，但市场仍有机会。

中金公司研究部首席海外策略分析师刘刚：美债利率短期有交易性机会，美股风险偏好可能提振。大宗商品中性偏多，关注黄金短期透支情况。

华泰证券固收首席分析师张继强：特朗普政策指向市场友好和美国资产优先，长期不确定性较大。但外部因素对A股暂时或仍偏友好，关注港股等阶段修复弹性。