中信证券：活跃资金持续入场，短期成长弹性有望放大

当前A股市场仍由活跃资金主导，这些资金在政策博弈交易中持续流入。政策预期依然是短期行情的主要驱动因素，且已落地的政策初见成效。以个人投资者为代表的活跃资金不断涌入市场。待政策落地全面起效、价格信号验证企稳后，机构资金或将积极入场，推动行情稳步上涨，并持续更长时间。届时，绩优成长和内需板块有望继续占据优势。在配置上，与增量资金偏好相契合的成长风格，其短期弹性或将更大。待价格信号企稳后，绩优成长和内需品种有望进一步占据优势。

招商证券：增量资金保持正面，关注三季报业绩改善和政策发力领域

结合公募基金三季报和新型货币政策工具的落地情况，判断增量资金仍保持正面态势。展望未来，预计市场情绪回归合理水平后，政策持续发力将推动经济企稳回升，市场有望重回上行通道。11月，行业配置应重点关注三季报业绩改善、政策持续发力以及美国大选可能带来的利好领域。建议投资者关注电子、计算机、家电、汽车、机械设备等细分领域。

国泰君安证券：从“预期”到“现实”的过渡阶段

政策态度明确，股指底部逐步抬高，呈现N型中期走势。前期脉冲行情后，政策分歧减小，仅交易预期而淡化现实的行情已接近尾声。在国内政策与海外大选抉择期，短期股指可能震荡。建议投资者选择兼顾长期价值与短期估值的投资标的。题材热情仍在，但需留意降温趋势。“政策底”正在形成，投资者应淡化指数，重视结构，重点考虑在未来产能周期有望触底并远期增长有望正常化的板块。

海通证券：政策暖风持续，科技及中高端制造或成股市主线

年初以来，资本市场政策持续落地，9月24日后政策明确转向，市场信心得到明显提振。目前市场正处于熊牛转换阶段，政策率先发力，推动基本面改善。参考历史经验，在政策发力到基本面修复期间，股市行情可能偏震荡。在此期间，基本面更优的科技及中高端制造或成为股市主线。投资者可以关注产业周期回升的科技制造领域，以及兼具供需优势的中高端制造领域。

民生证券：行业轮动加快，中长期基本面趋势孕育新机遇

A股市场普涨背后，行业轮动速度加快。国内投资者仍在基于各自预期进行交易，方向明晰或需等待美国大选和国内政策方案落地。在缺乏更进一步基本面信息的情况下，海内外参与者都在基于未来潜在情形平衡自身组合，导致市场“博弈属性”凸显。考虑到A股可能对下行风险定价不足，低波资产或成为短期“避风港”。同时，中长期基本面趋势正在孕育，与之相关的实物资产被市场明显忽视，为投资者带来新的机遇。

华安证券：经济基本面改善，成长和消费板块机会凸显

经济基本面出现改善迹象，后续政策预期向好。特别是市场对人大常委会和经济工作会议的预期积极，为市场提供支撑。整体来看，风险主要来自外部美联储降息节奏放缓，但对A股市场影响有限。因此，对11月市场可持更积极态度。考虑到金融板块在市场高成交量下相对弹性最弱，经济虽有改善迹象但开工条件限制周期板块景气提升。因此，行业分化机会更多将围绕成长板块和消费板块进行。

兴业证券：保持多头思维，聚焦三大主线

10月以来，市场在前期的逼空式上涨后出现波动。但我们依然强调保持多头思维，核心原因在于市场逻辑已经反转。行情向上难免有颠簸，阶段性快涨后的大波动大分化有助于行情走得更远。在震荡上行期，我们应沿着反转逻辑，聚焦能够穿越颠簸的三大主线：潜在的并购重组方向、三季报业绩占优及困境反转方向、以及资本市场工具落地带来的结构性机会。

华创证券：政策快速落地，关注产业部委和地方政府动态

随着中央层面政策的快速落地，后续政策跟踪重心转向产业部委和地方政府。重点关注中央领导人地方调研情况。本轮行情与“519”背景相似，随着通胀牛市的启动，我们在战略层面保持明确的乐观态度。在战术层面，市场已进入高波震荡的二阶段，主动管理空间打开大有可为。行业配置方面，关注受益于互换便利落地及成交回暖的大金融领域、现金流稳定红利领域以及仍具估值修复空间的成长行业。

中银国际：科技主线内部轮动加速，关注高频数据及信用环境

在市场对“弱现实”交易的钝化阶段，科技制造作为主线的优势在于其强预期空间不受限。因此，即使是当期表现偏弱的细分方向，在快速轮动背景下也值得重视。随着半导体周期上行，新兴成长类资产当前盈利优势显著。而国内信用回暖有待验证，传统周期类资产盈利优势尚未明确显现。二者的相对优势转换需关注高频数据及信用环境的修复趋势。海外货币政策及大选预期或成为短期A股市场的重要影响因素。

东吴证券：ETF投资范式崛起，A股投资生态正发生改变

在这一轮指数快速上攻阶段，ETF资金大幅入市。被动指数交投活跃的背后，一方面反映了本轮行情演绎过快，投资者更倾向于通过β式一揽子买入来提高效率；另一方面也提示被动投资正在悄然崛起，A股的投资生态正在逐步发生改变。在被动投资崛起、掌握边际定价权的背景下，市场交易热度和流动性可能更加集中于ETF相关个股。因此，ETF高权重、相对机构高配且自身低成交的个股，以及投资者结构中ETF持仓比例较大的“高被动化个股”有望受益。

（图片来源：网络；文章来源：券商中国）