在QDII资金回流建仓的背景下，基金低配品种的表现显著优于抱团股，这预示着大小盘风格切换的信号正在显现。

近期，基金低配甚至“不配”的品种在同赛道内显著跑赢公募抱团股，抱团股出现下跌，而低配股则展现出强劲攻势。这些反弹凌厉的品种大多机构抛压小、跌幅严重，且在基金持仓中的绝对金额几乎可忽略。多只基金十大重仓股中持仓仅百万元的品种强劲走高，凸显出机构回补的需求。业内人士认为，这可能与海外降息周期即将开启以及国内稳增长政策逐步落地有关，市场风险偏好正发生变化，超跌严重、抛压小的小盘股在仓位回补中优先受益。

切换预期引发了基金低配品种的强势表现。尽管节日期间缺乏港股通基金的助力，但超跌严重的科技赛道在周一、周二仍连续走强，这或与公募QDII实施的仓位回流港股低配赛道有关。数据显示，多个基金低配品种如阜博集团、Keep、创新奇智、云顶新耀和亚盛医药等，在最近一个月内均实现了显著上涨。

证券时报·券商中国记者注意到，这些活跃品种大多为基金低配品种，并因前期基金减仓、清仓而跌幅严重。当前，这些基金低配股的日成交量极度萎缩，但随着半年报中相关公司的降本增效逐步得以体现，在个股基本面悲观预期充分的背景下，跌幅大、抛压小、低配严重的品种反而成为吸引外资、QDII基金经理回流的一大优势。

摩根士丹利基金多资产投资部施东臻表示，短期看风格大概率延续切换，即未来一段时间内小盘或优于大盘，成长或优于价值。他强调，市场结构的变化来自于季节性因素和政策预期的变化。部分成长板块已经开始反弹，集中于高端制造和TMT。这两个方向是成长股集中领域，尽管当前投资者基于经济的悲观预期难以对成长股中长期业绩乐观估值，但部分优秀的公司可能正处于业绩拐点，存在阿尔法优势，半年报业绩披露完毕后其估值水平将会得到修复。

基金低配甚至完全“不配”的小盘股，因其机构抛压小、跌幅大的优势，正为回流机构提供建仓时机。以阜博集团和亚盛医药为例，这两只股票此前为基金抱团股，但在大小盘风格切换后，市值大幅下跌。然而，随着公募仓位接近出清，抛压大为缓解，降本增效带来的基本面改善即能带动股价反弹。尤其是亚盛医药，在最近四个月内实现股价翻倍，市值突破百亿港元。

小盘股的重新纳入基金经理视野，而对抱团的大盘股所面临的潜在压力，已成为当前市场切换的普遍信号。罗素2000指数在第三季度内上涨约4%，而基金经理抱团严重的标普500指数在第三季度仅上涨约2.5%。这进一步印证了小盘股的优势。长城基金相关人士认为，长期视角来看，小盘股去伪存真后，规范运作的上市公司将更加强调长期股东价值，有利于资本市场的健康发展。建议“以稳为主”、关注结构性机会，重点关注具有竞争优势的产业链及个股。

多位基金经理也表示，当前应该选择一些阿尔法属性强的标的，分散化解风险，享受赛道的贝塔。国内地产进入新的均衡周期以及地方政府化债背景下，总量经济向上弹性有限，但新质生产力相关领域预计维持较高的景气度。随着全球范围内降息央行的数量逐步增加，金融条件总体趋于宽松，全球制造业短期复苏有一定波折但处于相对底部区域。

重仓小盘股的国联安德盛基金经理邹新进认为，当前投资将会是观察下半年政策的重要窗口，市场整体位置再度回到了估值低位区间，预计进一步下行空间将非常有限。在当前的低位估值下，经过市场交易结构的改善后，伴随着弱预期下经济的逐步复苏，整个市场行情在未来将逐级而上。

（文章来源：券商中国）