受低利率环境及权益类资产收益不及预期等多重不利因素影响，近年来，保险公司的资金运用收益率持续下滑，导致保险公司面临严峻的利差损风险。为了有效应对这一风险，减轻保险公司的负债成本压力，国家金融监管总局于2024年8月发布了《关于健全人身保险产品定价机制的通知》。该通知不仅再次下调了人身险预定利率，还首次提出了“建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制”的创新举措。

2025年年初，国家金融监督管理总局进一步细化并明确了这一机制，向中国保险行业协会及各人身保险公司下发了《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》。这一举措标志着我国人身保险产品定价机制改革迈出了实质性的一步。

对外经济贸易大学保险学院教授王国军指出，利差损风险的化解并非易事，需要监管部门与保险公司共同努力。通过监管部门的指导与保险公司的市场化调整相结合，可以更有效地应对这一风险。建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制后，将加快保险公司资产端收益率向负债资金成本率的传导，使调整更为充分。

利差损高压之下，预定利率调降频现。预定利率是保险公司在设计人身保险产品时计算保费的基准，直接影响保单价格和未来利益支付。当保险公司的资金运用收益率低于有效保单合同平均预定利率时，就会产生利差损。回顾历史，我国保险产品预定利率曾高达7%至10%，但在1999年，原中国保监会全面叫停了高预定利率产品，将预定利率限制在年复利2.5%以内。直到2013年，普通型人身保险保单法定评估利率才调整为3.5%，并允许普通型养老年金预定利率上浮至最高4.025%。然而，随着近年来利率中枢下移，人身险公司资金运用收益率明显下降，利差损风险愈发突出。因此，在2023年7月，保险产品预定利率由3.5%下调至3.0%。而到了2024年8月，国家金融监督管理总局再次下调预定利率上限，新备案的普通型、分红型和万能型保险产品预定利率分别调整为2.5%、2%和1.5%，并正式建立了预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制。

该机制规定，中国保险行业协会每季度组织专家咨询委员会会议，结合市场利率变化和行业资产负债管理情况，研究并发布预定利率研究值。各保险公司则根据这一研究值，结合自身情况，动态调整公司各类人身保险产品的预定利率。这一举措不仅有助于提升行业信息透明度和公信力，还能帮助消费者正确分析保险产品的预期收益，做出理性购买决策。

在《通知》下发同日，中国保险行业协会也披露了首期预定利率研究值，认为当前普通型人身保险产品预定利率研究值为2.34%。《通知》还明确了调整机制的具体触发条件，即在售普通型人身保险产品预定利率最高值连续2个季度比预定利率研究值高25个基点及以上时，要及时下调新产品预定利率最高值。而在去年8月下调预定利率后，当前普通型人身险产品的预定利率最高值为2.5%，未触发调整机制。因此，中国人寿、平安人寿、太保寿险及工银安盛人寿等四大险企均表示将维持目前预定利率不变。

王国军认为，预定利率与市场利率挂钩的主要目的就是防止利差损风险。在当前无风险利率持续下行的背景下，如果人身险产品的预定利率仍维持在较高水平，保险公司将面临巨大的利差损风险，甚至可能演变为全行业的系统性风险。而通过建立动态调整机制，保险公司可以更加灵活地应对市场利率变化，降低利差损风险。

此外，预定利率动态调整机制的建立还将对保险公司产品结构产生深远影响。各家人身险公司需要积极应对预定利率的变化，提升对市场利率趋势性和前瞻性研判的能力，并积极创新和优化产品结构。国信证券研究所金融团队分析师孔祥认为，随着定价利率动态调整机制的建立，预计未来人身险行业将继续深耕产品多元化，向“低保底+高浮动”分红型产品发展，在保险回归保障的同时优化负债端成本管理。虽然短期内行业可能面临“阵痛期”，催化产品结构转型，但中长期来看，相应政策有望动态降低险企资产负债匹配压力，引导行业向更加健康、可持续的方向发展。

在投资端，孔祥认为，新会计准则实施后，保险公司将更倾向于配置高息股票以满足分红险的高收益资产配置需求。预计随着未来分红险保费收入的增长和新会计准则的实施，险企对于权益类资产和中长期优质资产的配置需求将进一步增加。

（文章来源：21世纪经济报道）