2024年，证券行业的关键词非“并购重组”莫属。据界面新闻记者统计，截至2024年底，已有7起券商并购案例正在推进，包括国联证券与民生证券、浙商证券与国都证券、西部证券与国融证券等。

本轮券商并购潮有着深刻的政策背景。中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”，证监会也发布了相关意见，明确到2035年形成2-3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构。此外，证监会还发布了支持并购重组的六条举措。

从并购进程来看，未来券商并购趋势将持续。当前券商并购目标主要有两种：一是通过并购业务补充或在经营区域上形成互补，另一种是国资体系内部重组运作。此外，中小券商股权转让频频出现，未来可能演变为券商间的整合。

中国人民大学财政金融学院教授郑志刚表示，券商重新洗牌的窗口已打开，行业将通过整合提高核心竞争力和营业能力。

当前正在进行的券商并购（截止2024年12月28日） 图片来源：界面新闻整理

并购重组增强业务能力，完善区域布局

券商并购重组旨在提升整体业务能力和拓展经营区域。例如，“国联+民生”、“浙商+国都”、“西部+国融”等并购案均属此类。其中，国联证券收购民生证券已获证监会批复，进入正式实施阶段；浙商证券也成为国都证券单一大股东；西部证券收购国融证券控股权的提案也已通过股东大会审议。

南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，对于主要出于业务互补或区域整合的券商来说，合并能够实现资源共享与效率提升，推动区域特色券商的壮大。

资深券业人士王剑辉表示，券商并购理论上能起到1+1>2的效果，但在执行过程中，很多因素会影响并购效果，如地域整合可能涉及异地拓展和牌照监管等问题。

国资推动券商重组

此次券业并购浪潮中，国资起到了重要推动作用。多个并购案例是基于两家券商背后的股东背景为同一国资，如“国泰君安+海通”、“国信+万和”、“平安+方正”等。其中，上海国资下的国泰君安和海通证券并购一事备受市场关注，自公布重组事项以来，整个流程推进迅速。

中原证券非银分析师张洋认为，头部券商整体经营稳健，行业集中度维持高位，简单通过市场化的方式进行并购重组难以有效解决后期整合难度大的问题。因此，虽然政策鼓励头部券商通过并购重组做优做强，但头部券商对此态度整体较为谨慎。

中小券商股权转让频现

除了上述两种并购方式外，中小券商的股权转让案例也屡见不鲜。据不完全统计，今年有多达十几个中小券商的股权进行挂牌转让，有的已成功找到买家，有的则难以成交。

如星展证券（中国）有限公司两笔股权转让项目已成交，转让比例合计为40%；中天证券的4.75亿股股份正在挂牌转让，但一直未能成交；东北证券第一大股东亚泰集团也宣布出售股权。

田利辉表示，券商并购潮将推动行业出清，提升市场集中度。对于中小券商而言，面对增长乏力的困境，主动寻求被兼并重组不失为有效的突围路径。

数据来源：东方CHOICE（2023年年报），界面新闻整理

未来券商并购趋势

田利辉认为，未来券商合并潮将呈现多元化趋势，包括强弱并购、中小券商间重组、跨境并购等多种方式。政策支持下，券商合并重组将加速推进，旨在打造具有国际竞争力的头部投行。

郑志刚表示，券商在业务上的同质性是整合的重要基点，中小券商的辐射范围具有地域性，互补性会给券商业务开展带来便利。未来，券商需要高效整合业务、优化空间布局。

王剑辉认为，券商真正的做大做强，最根本的动力是形成差异化的竞争力。同质化竞争环境下，单纯做大规模不一定产生1+1>2的效果，关键是形成差异化的竞争优势。

2023年经营业绩排名靠后的券商数据来源：东方CHOICE（公司年报）

（文章来源：界面新闻）