嘉宾介绍：张自力，嘉实基金董事总经理(MD)、投资决策委员会成员、定量投资部负责人，理论物理学博士，曾任美国世纪投资管理公司资深副总经理及研究部总监暨基金经理，负责直接管理、支持公司旗下近二百亿美元的多项大型公募基金和对冲基金类产品。

随着美联储的加息步伐，全球资产波动显著加剧，对资本市场产生了深远影响。在此背景下，嘉实基金基金经理张自力就A股资产的独立性、欧洲能源危机带来的风险与机遇，以及新旧能源的前景等话题，分享了他的独到见解。

张自力指出，A股相对于其他资产具有一定的独立性，但并非完全不受美联储加息的影响。中国目前仍处于流动性扩张阶段，因此国内资产或将呈现结构性行情。欧洲能源危机主要给欧洲带来了风险，但今年能源股，特别是石油、天然气以及农业等相关产业，却迎来了巨大的机遇。这些以石油为核心的能源上下游产业链，均存在巨大的投资机会。

张自力认为，从长期来看，中国的新能源发展是国策性的重要布局。资本市场对此也给予了积极回应。作为一个庞大的经济体，中国将新能源作为可持续发展的基石，这一趋势在资本市场得到了充分体现。

以下为文字精华：

1、嘉实基金张自力：国内资产或呈结构性行情

提问：美联储持续收紧货币政策，是否导致全球资产难以轮动式上涨？

张自力：确实如此。美国作为全球经济的领头羊，美元作为全球主要储备货币，美联储的货币政策及其目标对全球资本市场具有重大影响。美联储的货币政策就像一个锚，驱动着全球资本市场的货币政策走向。因此，美联储的每一个动作都备受全球投资者的关注。在量化宽松期间，全球享受了流动性盛宴；而现在量化紧缩，流动性收缩，且美元大幅上涨，非美货币大幅修正，流动性也发生转移。历史上，美联储的货币政策一直是资产定价的重要背景。

提问：美联储加息对美股有何影响？

张自力：自去年11月、12月初开始，美股的圣诞节效应已被破坏。随着利率提高，风险资产需要重新定价，估值收缩。在没有新的盈利数据支撑下，价格自然发生调整。因此，今年风险资产，包括纳斯达克，都遭遇了双位数的负收益。但美股资产价格或已接近合理水平，重新介入的时点或已临近。

提问：美联储加息对A股和港股有何影响？

张自力：美联储的货币政策对全球资产都至关重要，包括新兴市场、中国以及港股。虽然A股长期来看与美股表现负相关，更具独立性，但并非完全不受影响。中国目前流动性仍在扩张，因此国内资产或将呈现结构性行情。在全球权益资产重新定价的过程中，能源股成为少数有机会的领域。

2、嘉实基金张自力：欧洲能源危机助力石油产业链

提问：逆全球化对资本市场有何影响？

张自力：全球化是经济上的分工协作过程，形成全球产业链布局。逆全球化则意味着产业链回归本土或近岸，对新兴市场不利。

提问：如何看待当前能源危机带来的风险和机遇？

张自力：疫情后能源需求提高，但供应链受限，导致能源危机。俄乌冲突加剧了这一危机，使欧洲过度依赖俄罗斯能源供应的风险暴露。这带来了很多风险，但机遇主要在能源股，包括石油、天然气和农业等领域。这些以石油为核心的能源上下游产业链，都存在巨大的投资机会。

3、嘉实基金张自力：看好新旧能源板块

提问：在当前环境下，您看好哪些国内外资产赛道和行业？

张自力：目前宏观逻辑较为重要，微观自下而上的分析相对滞后。公司盈利需关注未来而非当前，因此宏观主线的判断至关重要。今年在能源领域进行大规模超配是明智之举，因为盈利仍在。同时，国内新能源赛道和碳中和赛道也至关重要。长期来看，中国新能源发展是国策性布局，是中国可持续发展的基石。