2025年或成加密IPO元年？“稳定币第一股”Circle的成功上市，为加密市场与传统资本之间开启了一扇大门。随着Circle成功登陆美股，近期，多家加密企业也启动了IPO计划。

日前，Block.one旗下的加密交易平台Bullish、Gemini均已向美国证券交易委员会（SEC）秘密提交了IPO申请文件。同时，加密货币交易平台Uphold的创始人也表示计划IPO或将公司整体出售。Circle的上市被视为行业企稳发展的信号之一，特别是在合规路径上为其他企业提供了参照。

加密IPO浪潮汹涌而来

Circle的上市为整个加密货币行业注入了信心，众多加密企业纷纷踏上IPO之路。成立于2021年的Bullish近日递交了IPO申请，其平台上交易量最大的稳定币交易对是Circle旗下的USDC。而Gemini也向美国SEC秘密递交了上市文件，计划通过传统IPO登陆纽交所，监管障碍的清除为其上市提供了有力支撑。此外，加密货币托管公司BitGo和老牌加密货币交易所Kraken也正在筹备上市工作。

融资需求是企业选择IPO的重要动因。但加密企业的IPO之路并不平坦，其收入结构、用户基础和商业模式在传统资本市场的标准下常被视为不稳定或难以估值。同时，部分企业业务透明度较低，资产负债结构不清，这些问题会在IPO过程中被放大。

合规仍为最大挑战

早在2021年4月，Coinbase成功在纳斯达克上市，被视为加密行业的主流化里程碑。但随后伴随FTX暴雷、加密市场集体暴跌、监管收紧等一系列事件，加密货币市场陷入寒冬。2024年末，特朗普重新为美国加密公司开放了政策窗口。美国证券交易委员会对数字资产提出严格审查标准，使得不少企业IPO计划搁浅。但特朗普上任后释放出的积极信号，为部分原本停滞的IPO计划提供了政策通道。

与早期依赖通证发行和私募融资相比，公开上市要求企业在财务、合规和治理方面接受更高标准的审视。与此同时，IPO所依赖的股东治理结构，与Web3所强调的用户参与和去中心化主权存在本质差异，这可能引发社区对治理结构的质疑。除IPO热潮外，加密市场的并购热度也逐渐升温。今年以来已有超40起并购事件，且大额并购频发。

监管合规是加密企业面临的最大挑战。在中国，加密货币相关业务被全面禁止；即使在监管相对宽松的地区，如美国和中国香港，加密企业也需要满足复杂的合规要求。此外，技术安全性和市场基础设施的不完善也会影响投资者信心。传统金融机构对加密货币的接受程度仍较低，这也可能限制加密企业的融资渠道。全球监管环境仍处于碎片化状态，这给跨国运营企业带来合规挑战。

加密货币行业正处在从边缘走向主流的关键转折点，这一过程中的投资机会与风险都将被放大。保持谨慎乐观态度，聚焦实质价值创造的企业，可能是参与这场变革的理性方式。

（文章来源：华夏时报）