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5月27日，国泰海通证券发布报告称4月中国服装零售平稳增长，环比一季度降速。海外服饰品牌一季度财报大多超预期，美国加征关税影响分化，Amer、加拿大鹅等品牌受影响较小。

5月27日，国泰海通证券发布研究报告称：4月中国服装零售平稳增长，环比一季度降速。近期，大部分海外服装品牌最新财报业绩超预期，其中美国加征关税的影响呈现分化，Amer、加拿大鹅等品牌受影响较小。

4月份，服装零售数据表现平稳，环比一季度略有降速。具体而言，2025年4月社会消费品零售总额同比增加5.1%，限额以上单位商品服装类零售额同比增加1.50%，服装鞋帽、针、纺织品零售额同比增加2.20%，增速环比一季度下降1.2%，整体略显疲软。

近期，海外服饰品牌一季度财报大多超出市场预期，其中Amer展望尤为积极。Amer、Deckers、加拿大鹅、VF等品牌相继发布最新季报，Amer、Deckers、加拿大鹅业绩超预期，而VF低于预期。从地区角度看，大中华区普遍成为核心增长动力，例如Amer 2025年第一季度大中华区收入同比增长43%，高于公司整体增长的23%。展望未来，Amer预计2025年收入将同比增长15-17%；Deckers和加拿大鹅因宏观不确定性暂未提供最新财年指引；VF针对FY2026年第一季度（2025年5-7月）收入指引为同比下降3-5%，且未提供全年指引。

美国加征关税的影响因品牌而异，其中Amer和加拿大鹅受影响相对较小。面对关税的不确定性，Amer因供应链高度分散（中国占比不足10%），且积极申请关税豁免，因此2025年关税对其财务影响微乎其微；加拿大鹅75%的产品在加拿大生产，符合美墨加贸易协定（USMCA）标准，因此美国关税对其核心业务影响极小；Deckers则表示，由于美国对中国进口商品加征关税，公司FY2026将面临1.5亿美元的关税逆风，预计将导致毛利率下降约2.5%；而VF在FY2025年第四季度毛利率已受到关税影响，目前正计划降低中国产能占比，并扩大墨西哥工厂产能。

（文章来源：财中社）