香港金融管理局总裁余伟文5月20日发文，深入剖析近期港元市场动态及未来展望。他指出，5月初，金管局依机制从市场购得167亿美元，同时售出1,294亿港元，确保港元货币市场运行平稳。对于港汇与港息的后续走势，余伟文表示，仍存在诸多不确定性。

以下是余伟文相关文章全文：

近期港元市场动态解析

5月初，港元因资金流入触发联系汇率制度下“强方兑换保证”，随后港元银行同业拆息下调，汇率有所回软，此系联汇制度下可预期的自然调节。公众对此及港元汇率、利率未来趋势颇为关注，余伟文特此撰文详述金管局观察。

余伟文首先谈及港元汇率。5月初，香港与外围市场三个交易日内，港元四次触及7.75港元兑1美元的“强方兑换保证”，金管局依机制购得167亿美元，售出1,294亿港元。

回顾此前数月，港元兑美元持续走强，接近“强方兑换保证”。此现象主要归因于香港资本市场活跃度提升，尤其是南向股票通资金净流入增加。截至4月底，恒生指数年初以来累计上涨约10%，科技指数涨幅更是高达14%。期间，恒生指数主板日均成交额达2,500亿港元，新股上市或筹备活动频繁。此外，5月至6月为上市公司派息高峰期，部分企业提前筹集港元，推动港元走强。

4月，美国关税措施引发全球金融市场动荡，美元汇率大幅波动。5月初，多只亚洲货币兑美元大幅升值，如新台币升值约10%、韩元升值超3%、马来令吉升值超2%等。美元贬值引发外汇交易长仓平仓潮，波及港元。加之资本市场趋旺，港元需求增加，汇率走强至7.75，触发“强方兑换保证”。值得注意的是，尽管触发金额较大，但港元货币市场运行有序。

港元拆息方面，金管局注入1,294亿港元后，银行体系港元总结余由约450亿港元急增至约1,740亿港元，流动性充裕，短期拆息大幅下降。如一个月拆息由4月平均约3.65%降至0.96%，隔夜息率降至0.03%。此变化反映联汇机制下正常市场行为，宏观经济角度看，低息率有利香港经济。

港汇港息未来走势变数多

总结余激增，港元利率，尤其是短期利率，受市场流动性充裕影响下行，与美息差距扩大，增加买美元套息诱因。港元汇率因此从5月初7.75兑一美元回软至当前偏弱水平。

在联系汇率制度下，港元拆息趋近美元息率，同时受本地市场港元资金供求影响。当前港元资金充裕，变数主要在于需求。确定需求包括新股集资、股票派息高峰期、半年结等季节性因素；不确定因素包括美联储货币政策、股票投资市场气氛、外围金融市场及资金流向等。

若资金持续供过于求，套息交易将令港元汇率走弱，拆息回升，甚至趋近美元息率。此过程时长、力度存在不确定性。港美息差、资本市场活动及其他季节性因素交织，影响港元供求，进而影响汇率和利率。

总体而言，港美息差与港元供求关系通过联系汇率制度自动利率调节机制，导致港元走强或走弱，触发“强方兑换保证”或“弱方兑换保证”，均为联汇制度设计与正常运作。

当前全球贸易与经济前景不明朗，环球金融市场波动，资金流向频繁变动，影响香港资本、汇率及利率市场。鉴于港元资金供求变动，低利率环境或难持续。市民在置业、投资或借贷时，需充分考虑港元贬值、港息回升等可能性，并管理风险。金管局将继续密切监察市场，维持货币及金融稳定。

（文章来源：财联社）