中国酒店市场近年来进入投资活跃期。仲量联行4月23日发布的《中国酒店投资的全周期策略：从酒店资产收购到退出的关键决策路径》白皮书（以下简称“白皮书”）显示，2015年至2024年，中国酒店投资交易额高达约1685.4亿元，展现了酒店市场的投资热度。

　　一线城市酒店资产凭借其不可替代的抗周期能力与复合价值，成为资本竞相追逐的焦点。过去10年间，超过60%的酒店交易集中在一线城市。其中，一线城市核心区位的土地稀缺性，为酒店资产的长期增值提供了有力支撑。与此同时，新一线城市正逐渐崭露头角，成为中国酒店投资市场的新蓝海。相较于2015—2019年，2020—2024年新一线城市酒店投资交易额占比增加了6个百分点。

　　白皮书指出，市区酒店资产因其稳健的市场需求、优越的地理位置、多元化的客户群体以及品牌与连锁化趋势等因素，更受投资人青睐。过去10年，市区酒店交易额占总交易额的70%以上。

　　中国酒店投资市场正逐步从由开发商和房地产基金主导的模式向多元化发展。高净值人士及家族办公室、私有企业和国资企业等积极参与市场交易，持续推动酒店投资交易的活跃度。对于高净值人士而言，酒店资产是资产配置多样化的优质选择，有助于抵抗通货膨胀。据白皮书透露，多数高净值人士背靠综合类企业，如能源、建材、制造业等，酒店业务成为其业务拓展的又一重要方向。

　　白皮书表示，中国酒店投资市场活跃的原因在于部分酒店资产持有者面临现金流压力，试图通过折价出售酒店资产来盘活流动资金。这为持币观望的酒店投资人带来了前所未有的机遇，能够在资产价格回落的背景下，以更合理的投资回报水平进行长线投资。此外，随着房地产行业的调整，存量酒店易主和改造需求增加，酒店市场已进入存量时代。这为投资人提供了盘活和改造存量酒店资产的机会，通过提升资产质量和收益来实现投资价值。

　　在存量时代，酒店投资市场的投资逻辑和价值评估体系正在发生深刻变化。仲量联行酒店及旅游地产事业部大中华区副总裁魏骏亚指出：“存量时代的价值重构，本质上是资产价值认知与资本配置效率的系统性升级。面对一线城市的抗周期能力与新一线城市的增长潜力，投资人需在区位价值、现金流稳定性、改造可行性等维度建立更精细的评估框架。”市场分化带来的估值落差与运营风险，要求投资人不断提升资产筛选与风险管控的专业能力。

　　酒店资产交易模式主要包括股权交易和资产交易。股权交易因税务成本低、流程便捷而备受投资人喜爱，但需注意潜在债务风险；资产交易虽过户复杂且税负较高，却能规避历史遗留问题。白皮书建议，交易双方应基于各自实际情况，共同商讨并确定最适宜的交易模式。

（文章来源：证券时报网）