新华财经北京11月18日电（王柘）上周（11月11日至11月15日），公开市场逆回购持续净投放以维护资金面稳定，但通胀、金融及经济数据依然疲软，叠加权益市场低迷，导致利率有所下滑。30年期特别国债发行表现不佳，河南省率先发行再融资专项债置换存量隐性债务，引发市场对年末供给冲击的担忧，超长端债券进入调整阶段。

人民银行行长潘功胜在报告中重申“坚持支持性的货币政策立场”，预计后续货币政策将继续保持强劲，为经济增长和高质量发展提供良好的货币金融环境，进一步降准仍有空间，年底前存款准备金率有望进一步下调。

行情回顾：上周，除超长端外，收益率曲线整体下移。各期限国债到期收益率较前一周有所变动，其中1年期至10年期国债收益率普遍下滑，而30年期和50年期国债收益率则略有上升。

具体来看，周内受多项政策与经济数据影响，利率呈现震荡走势。周一，人大常委会化债政策落地，通胀数据偏弱，利率震荡下行；周二，社融数据显示贷款需求偏弱，权益市场回调，国债期货全天单边上涨；周三，权益市场回暖，财政部下调地产增值税和契税，但置换债发行加大供给担忧，利率上行；周四，公开市场逆回购加码，利率短端表现强劲；周五，经济数据公布，30年期特别国债发行结果出炉，供给担忧加剧，国债期货超长端跳水。

国债期货盘初走高后转为震荡，超长端回吐涨幅。全周来看，各期限主力合约均有所上涨。

中证转债指数全周下跌，周五收盘报402.79，振幅较大。

一级市场：上周利率债发行规模较大，合计发行48只、4459.05亿元，净融资额2170.58亿元。其中，国债、政金债、地方债均有不同程度发行。周五续发的500亿元30年期特别国债，发行结果高于市场预期。

此外，多地披露发行或拟发行相关债券用于置换存量隐性债务，整体发债金额合计超过2240亿元。

下周将发行利率债48只、5517.74亿元，净融资额4286.73亿元。

海外债市：上周美国国债收益率整体上涨，10年期美债收益率周涨12.72BP，报4.4315%，美联储官员的鹰派表态和经济数据打击了市场对降息的预期。

周三公布的美国10月CPI符合预期，一度提振市场对降息的预期，但随后PPI和零售销售数据强劲，加之劳动力市场数据表现良好，市场对降息预期显著缩减。

美联储主席鲍威尔发表讲话，强调美国经济恢复良好，通胀回落，没有迫切降息的必要。市场认为美联储降息节奏将进入“慢车道”。

公开市场：上周央行公开市场逆回购投放规模较大，周五更是开展史上最大规模的7天期逆回购操作，以对冲税期及MLF到期等因素。

受缴税、MLF到期及双十一备付金占用等因素影响，各期限资金利率中枢大幅上行。

本周央行公开市场将有大量逆回购到期，此外，财政部、央行将于本周一开展国库现金定存操作。

要闻回顾：人民银行数据显示，2024年10月末社会融资规模存量为403.45万亿元，同比增长7.8%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额同比增长7.7%。

2024年前十个月社会融资规模增量累计为27.06万亿元，比上年同期少4.13万亿元。

10月末，广义货币（M2）余额同比增长7.5%，狭义货币（M1）余额同比下降6.1%，流通中货币（M0）余额同比增长12.8%。

中国人大网发布关于金融工作情况的报告，提到加大货币政策逆周期调节力度，为经济稳定增长和高质量发展营造良好的货币金融环境。

自然资源部发布通知，优先收回收购企业无力或无意愿继续开发的住宅用地和商服用地。

国务院修改《全国年节及纪念日放假办法》，自2025年1月1日起，全体公民放假的假日增加2天。

财政部等部门发布公告，明确多项支持房地产市场发展的税收优惠政策。

国家统计局数据显示，10月份社会消费品零售总额、规模以上工业增加值均有所增长。

一线城市新建商品住宅销售价格环比下降，但二手住宅销售价格环比上涨。

机构观点：

国投证券：今年跨年行情期间，事件性冲击较多，但市场对事件性冲击的敏感度预计减弱。考虑到当前政策工作重心转向稳增长，今年跨年行情可能主要呈现出一波三折的震荡特征。

天风证券：债务置换不增加社会信用，对基本面的直接改善作用有限。预计货币政策将继续保持支持性立场，年末还有降准，明年一季度不排除再次降息的可能。总体上，债市风险可控。

浙商证券：特殊再融资专项债发行阶段，国有行资金融出能力短期受限，央行货币政策配合节奏重要。结构性利好国债曲线的短端和中长端，超长端承压。

（文章来源：新华财经）