随着新一轮地方隐性债务化解的深入推进，部分城投平台过往的融资项目也陆续迎来了新的兑付方案。近日，第一财经独家获悉，万向信托-流动性支持19号（西南交投流动资金贷款集合资金信托计划）（下称“万向流动19号”）近期推出了打折兑付方案，投资人本金兑付比例在93%、94%左右，前期兑付收益都将折算在内。

贵州并非首个推出此类方案的地区，此前中泰信托、万向信托等在该省的多个城投项目都曾推出打折兑付方案。据第一财经多方了解，相关项目的兑付资金来源多与隐债置换资金有关，每个项目的具体方案会因各方沟通情况而存在差异。与以往不同的是，这类打折兑付方案逐渐不再以公告等传统形式通知投资人，也无须经过受益人投票表决等环节，更多是以更为“保密”的一对一方式进行。

第一财经记者以投资人身份拨打万向信托财富热线，工作人员称，兑付资金来源与地方化债资金有关，并表示这已经是较优的兑付方案。多位持有万向流动19号的投资人对第一财经表示，自己已于2月中旬收到理财经理的兑付口头通知。若受益人接受方案，则需签署相应的委托人指令及确认函，以确认对兑付方案无异议并承诺放弃追索权。

以投资本金100万元为例，兰香（化名）收到的清算通知显示，自2021年11月25日买入至2024年12月10日，合计收到万向信托兑付本息391702.37元，还可兑付549994.3元，兑付比例约为本金的94.17%。夏可（化名）2022年1月13日投入100万元，截至2024年12月10日累计收到本息178963.20元，剩余可兑付751878.42元，合计兑付比例约为93.08%。

公开资料显示，万向流动19号于2019年11月至2022年2月期间分20多期成立，总募集规模为3.2亿元，信托资金用于向贵州西南交通投资实业集团有限公司（下称“西南交投”）发放信托贷款，用于公司经营周转。2023年8月底，万向信托发布临时信息披露公告，称未能收到当期信托贷款利息，导致无法向受益人分配信托收益。同年11月，宣布该信托计划延期6个月，但到期后继续违约。2024年第四季度信托资金管理报告显示，万向流动19号存续规模约为2.82亿元，报告期内收回资金2501.43万元。

按照项目推介书介绍，万向流动19号的预期年化收益率在7.3%~8.1%之间。手机APP页面显示，兰香认购的100万元万向流动19号年化业绩比较基准为7.3%，累计分配收益约10.83万元，总市值还有约71.66万元。新的兑付方案与信托计划初始承诺收益之间悬殊，这也是很多投资人难以接受打折兑付的主要原因。

根据通知，信托计划受益人如果同意最新兑付方案并签署相关协议，也将意味着放弃原合同约定的权益，并放弃相应追索权，这也是此次兑付打款的前提。有理财经理对投资人表示，此次兑付方案是公司经过长时间争取和谈判取得，化债资金已到账。若不接受，后期将有很大的不确定性。多位投资人表示，理财经理明确表示，如果不签署相关文件将不进行兑付。但此次清算和兑付方案并未公告，也没有进行受益人大会表决。对于融资方具体回款金额和兑付比例的详细计算规则，理财经理也未明确告知。

第一财经记者以投资人身份拨打万向信托财富热线，工作人员确认上述方案属实，并表示这已经是较优的兑付方案。事实上，这并非贵州首个打折兑付的政信类项目。早在2023年，第一财经曾独家报道，在贵州地方隐性债务化解背景下，中泰信托贵州遵义播州国投项目推出“七折兑付”的方案，但未能通过受益人大会，最终没有实际执行。2024年12月，中泰播州国投项目时隔一年多推出新的兑付方案，整体采取“保本微利”模式。

在此之前，万向信托也有多个政信类产品打折兑付，其中“万向基建215号”“万向流动10号”分别以84折和94折方案进行兑付，引起了投资人的不满。公开资料显示，两信托计划的交易对手分别为贵州清水江城投集团有限公司和贵州剑江控股集团有限公司。国家金融监督管理总局浙江监管局在2024年3月向投资人出具了举报调查意见书，提到万向信托存在信披违规。

万向信托在多份临时公告中都提到了要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。并表示地方债务化解是当地政府和多家金融机构对接，统筹安排，多渠道筹措资金，逐个推进中，妥善解决还需要一定的时间。天眼查资料显示，万向流动19号交易对手西南交投成立于2013年，注册资本8.6亿元。目前，西南交投作为被告的案件数量有151件，涉及金额超过26亿元。

自去年11月一揽子化债方案推出以来，各地迅速开展债务置换工作。据财政部公布，2024年的2万亿元置换债截至2024年12月18日已全部发行完毕，其中包括贵州在内的六省份分配到“隐债置换债”规模超1000亿元。一系列化债政策对地方债务起到了重要的风险缓释作用，但部分地方偿债压力依然较大，债务化解任务艰巨。

（文章来源：第一财经）