（01月13日-01月17日10年国债活跃券数据概览）

1、央行采取措施稳定汇率

2025年1月9日，中国人民银行发布公告，计划于1月15日在中国香港招标发行总额为600亿元人民币、期限为6个月（182天）的第一期中央银行票据，旨在丰富中国香港高信用等级人民币金融产品，并进一步完善人民币收益率曲线。此举显示了央行在维护金融市场稳定方面的决心。

央行行长潘功胜表示，尽管近期美元指数高企，非美货币普遍贬值，人民币对美元汇率也有所贬值，但总体展现出较强韧性。中国的外汇市场经过多年发展已更加成熟理性，货物贸易人民币跨境收支占比已达30%，有效降低了企业面临的汇率风险。人民银行和外汇局有信心、有条件、有能力维护外汇市场的稳定运行，并将坚决纠偏市场顺周期行为，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟指出，上调跨境融资宏观审慎调节参数和加大央票离岸发行规模等措施，是维护人民币汇率稳定、防范化解汇率超调风险的组合策略。稳汇率政策工具箱弹药充足，必要时可采取上调远期售汇风险准备金率、下调外汇存款准备金率和美元存款利率等手段，确保市场预期稳定。

平安证券首席经济学家钟正生强调，稳汇率仍是当前货币政策重心。人民币中间价保持在7.19以内，限制了即期汇率贬值空间。央行增发央行票据进一步回笼离岸人民币流动性，人民币汇率稳定依赖于中国经济稳增长的实现。市场期待2025年刺激内需政策前置出台，通过财政与货币政策的协同配合，收窄美中利差，促进人民币汇率稳定。

中国银河证券宏观首席分析师张迪认为，在美国加征关税实质性落地前，人民币可能在7.1-7.3区间波动，但冲击将弱于2018年，因美国已进入降息周期，且中国财政扩张可能更早开启，政府债务成本低于经济增速，对汇率构成支撑。

中信证券宏观与政策首席分析师杨帆提出，央行在四季度例会上明确稳汇率、防空转和稳房价的态度，汇率成为当前央行工作重点。考虑到春节前多种因素，央行可能进行降准，并继续提示债市风险，必要时通过国债卖出工具稳定利率预期。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，央行在香港市场大规模发行央票后，监管层迅速释放稳汇率政策信号，旨在防范人民币贬值预期过度聚集，维护汇市稳定运行。

2、春节前资金市场波动加剧

（数据来源：Choice数据）

天风证券固收首席分析师孙彬彬分析，春节前资金转松的关键在于央行流动性投放积极。随着春节临近，央行多样化流动性投放工具将确保资金充裕，流动性压力可能即将转向均衡。

华西证券宏观首席分析师田乐蒙指出，资金紧张导致各期限收益率普遍上行，但长端调整不显著。随着资金重定向至现券或存单市场，短期内债市韧性较强，但资金表现需谨慎，需等待央行逆回购投放放量。

国盛证券固收首席分析师杨业伟认为，春节前资金难以明显宽松。央行近期提示长债利率风险，同时稳汇率措施限制了货币政策宽松空间，且流动性总体处于净回收状态。

国联证券固收首席分析师李清荷提出，2025年春节前应以风险防范为主，警惕“黑天鹅”事件导致“股债双杀”的潜在威胁。需关注春节前降准降息可能性、银行“开门红”及税期对短端利率的影响、理财与基金债券配置热度及赎回压力，以及外部事件冲击。