财联社1月16日讯（记者吴雨其）近日，第25届瑞银大中华研讨会在上海隆重举行，以“携手廿五载，匠心铸未来”为主题，吸引了超过3000位参会者，其中包括2000余名机构投资者、主权基金、家族办公室及私人投资者的代表，以及290家中国上市公司及私营企业的高管。

会上，众多嘉宾深入剖析并分享了2025年股票市场、资本市场以及宏观经济层面的趋势展望。

股票市场：五大关键驱动因素引领2025年A股展望

瑞银全球金融市场部中国区主管房东明指出，过去一年全球经济复杂多变，中国市场虽面临挑战，但展现出韧性活力，持续推进高质量发展转型。内地和香港股票市场互联互通机制迈入十周年，成为全球投资者投资中国市场的主要渠道之一。海外投资者对中国经济和资本市场政策落实及经济数据改善表示关注，对中国市场兴趣回升。

瑞银证券中国策略分析师孟磊表示，2025年A股市场展望基于五大关键驱动因素：盈利改善、政策宽松、估值修复、资金流入以及结构化改革。预计沪深300盈利增速将达到6%左右，非金融板块表现尤为亮眼。同时，财政政策和货币政策将持续发力，为市场提供稳定支撑。当前A股估值处于五年均值以下，全球横向对比显示估值吸引力显著提升，为市场提供底部支撑。资金层面，个人投资者情绪回暖，长期资本持续增持股权类资产，为市场注入稳定力量。

在结构性改革方面，A股市场正从融资导向转向以投资者为本，分红回购数量增长，IPO融资和增发融资回缩，投融资再平衡。孟磊认为，A股市场有潜力成为居民财富蓄水池，目前房地产市场市值远高于A股市场，A股市场仍有较大提升空间。从风格配置来看，短期可成长价值再平衡，中期可增加成长股配置。成交量将影响大盘小盘股表现，短期内建议稳健配置大盘股，待政策利好释放、成交量回升后，可关注小盘股。

总体而言，2025年A股盈利预计将反弹，政策推进，资金面有望筑底。尽管海外环境不确定性可能使市场波动加大，但两会后政策推进叠加盈利增速反弹、成交量回升、资金面改善，市场整体向上趋势明显。

瑞银大中华研究部总监连沛堃补充表示，预计MSCI中国指数2025年将达69点，实现高个位数增长。尽管全球经济增长放缓、美联储加息节奏不明朗等因素可能使新兴市场股票波动加大，但中国情况较好，利率和宏观数据已见底，预计政策将更加积极，对2025年中国总体股票市场持积极态度。

板块方面，看好互联网行业，因海外投资者偏好且互联网公司调整收入结构、提升毛利率表现优秀。同时，政策支持下，教育等与消费恢复相关板块也值得关注。相对而言，与房地产相关的建筑板块以及与出口贸易相关的港口板块则不太受欢迎。

资本市场：A+H上市成为重要趋势

瑞银全球投资银行部副主席及亚洲企业客户部联席主管李镇国对2025年持正面展望。预计在经济改革推动下，2025年将获得整体支持，国家也将推出更多经济复苏举措。在全球利率下降的背景下，中国将相应调整政策环境，有利于经济增长及股票市场。

瑞银证券全球投资银行部联席主管谌戈指出，2024年香港市场表现亮眼，恒生指数和MSCI中国指数均实现大幅上涨。沪港通南向资金净流入也显著提升，反映内地投资者对港股的支持及估值修复助力。

展望2025年中国资本市场关键主题，A+H上市成为重要趋势。多家行业龙头计划赴港上市，反映中国公司全球化需求及港股吸引力。同时，私募股权退出交易也有所增加，美联储降息促进估值修复及交易达成。

在A股市场方面，2024年政策致力于提升上市公司质量，严把准入关、加强监管。IPO市场融资数量金额显著调整，行业分布与政策引导紧密相关。新“国九条”下，主板、创业板申报低位，科创板门槛提高，北交所申报数量首次全面超过沪深交易所。

瑞银证券全球投资银行部联席主管孙利军观察到，2024年并购行为呈现五大主题，包括亚洲企业跨境并购、跨国集团和境外投资者对中国市场战略看法、国家支持实体收购战略重要性资产、私有化交易活跃以及私募股权基金区域内保持活跃。

宏观经济方面，瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛认为，美国经济今年增长放缓但具韧性，而美联储预计降息四次约100个点。在此背景下，美元汇率可能前几个月较强，后续若经济放缓、降息落地，则可能略走弱。

对中国而言，房地产市场调整周期未定，虽有稳楼市政策初显成效，但因库存大、城镇化放缓、住房拥有率高，预计销售和新开工面积今年下滑幅度将收窄，对经济拖累减小。政策层面，政府已出台诸多支持经济增长政策，并将继续推出更多增量政策。预计今年将降息30至40个基点，人民币汇率虽有贬值压力，但政府将进行管理，保持其温和小幅贬值。

（图片及文章来源：财联社）