继央行于2025年1月9日宣布在香港发行600亿元中央银行票据后，监管层再次释放出稳定汇率的政策信号。1月13日，央行发布官方消息，为进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理体系，持续扩大企业和金融机构的跨境资金来源，并引导其优化资产负债结构，中国人民银行与国家外汇管理局联合决定，将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数由1.5上调至1.75，该调整自发布之日起即刻实施。

跨境融资宏观审慎调节参数，作为调节企业和金融机构跨境融资行为的核心指标，其调整将直接影响企业和金融机构的跨境融资规模和风险加权余额上限。招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼在接受《中国经营报》记者采访时表示，此次上调跨境融资宏观审慎调节参数，将有效提升境内金融机构和企业的跨境融资风险加权余额上限，从而直接扩大企业从境外，尤其是银行渠道获取融资的空间。

董希淼进一步指出，境外融资空间的扩大，将增加跨境融资来源，扩大资金流入，特别是有助于增加境内美元等外币的流动性，进一步平衡外汇市场的供求关系，进而促进外汇市场的稳定。国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟在接受媒体采访时也表示，上调跨境融资宏观审慎调节参数与近期加大央票离岸发行规模，是维护人民币汇率稳定、防范化解汇率超调风险的组合策略。

回顾历史，央行与外汇局曾多次调整企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数，以此对汇市进行调控。例如，2021年1月，为控制人民币过快升值，该参数由1.25下调至1；而在2022年10月和2023年7月，为控制人民币过快贬值，该参数分别上调了0.25，从1上调至1.25，再从1.25上调至1.5。本次参数上调是在近期人民币汇率波动加剧，一度跌破7.3关口的背景下，央行和外汇局再次动用稳汇市政策工具，以引导市场预期。

对于近期稳汇市政策工具的频繁出台，东方金诚首席宏观分析师王青在接受记者采访时表示，央行近日再次强调“三个坚决”，即坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防止形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险，这传达了更加明确有力的稳汇率政策立场。数据显示，2025年1月3日，在岸人民币对美元汇率盘中走低，收盘报7.3093，较上一交易日下跌99个基点，这是自2023年9月以来首次跌破7.3关口；同时，离岸人民币对美元汇率也出现贬值，当日最低触达7.3627。

王青分析认为，这可能与美国新政府即将上台，市场对美国针对欧盟加征关税的担忧加剧，以及市场对2025年美联储降息的预期降温有关，这些因素都在近期推动了美元指数的持续波动上行，给人民币带来了一定的被动贬值压力。然而，在国内经济基本面相对稳定的背景下，美元指数的波动成为影响人民币汇率走势的主要因素。王青强调，如果未来人民币汇率出现背离基本面的急涨急跌情况，监管层将及时动用稳汇市工具进行干预。

在稳汇市措施方面，王青认为，除了强化在岸市场人民币中间价调控、适度调节离岸市场人民币流动性、上调企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数外，还可考虑动用下调境内企业境外放款的宏观审慎调节系数（以控制资本外流）、下调外汇存款准备金率（在境内释放更多美元流动性）、下调境内美元存款利率（抑制境内购汇需求）、上调远期售汇风险准备金率（抑制境内购汇需求）等政策工具。历史经验表明，这些政策工具在引导市场预期、防范汇率超调风险方面具有显著效果。

近日，中国外汇市场指导委员会会议也强调，要坚定不移地保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。人民银行、外汇局将继续综合施策，稳定市场预期，增强外汇市场韧性，加强外汇市场管理，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。

（文章来源：中国经营报）