时隔近18个月，中国人民银行（央行）与国家外汇管理局联合宣布，将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数由1.5上调至1.75，该调整自2025年1月13日起正式实施。

2025年1月14日，在中国国务院新闻办公室举办的“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会上，中国人民银行副行长宣昌能明确表示，央行的汇率政策立场清晰且稳定，旨在保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。他强调，中国多年来在应对外部冲击中积累了丰富经验，有信心、有条件、有能力实现这一目标。未来，央行将继续采取综合措施，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理，纠正市场顺周期行为，处置扰乱市场秩序的行为，并坚决防范汇率超调风险。

图为中国人民银行副行长宣昌能在发布会上发言。本报记者索寒雪/摄影

提升跨境融资额度

东方金诚研究发展部总监冯琳指出，上调跨境融资宏观审慎调节参数将增加企业和金融机构的跨境资金来源，进而增加境内美元流动性，缓解当前汇市美元供求偏紧的状况。她进一步解释，央行和外汇局在过去也曾通过调整这一参数来调控汇市，如2021年1月为控制人民币过快升值而下调至1，以及在2022年10月和2023年7月为控制人民币过快贬值而分别上调至1.25和1.5。

中国人民大学经济学院原常务副书记、国家发展与战略研究院研究员王晋斌表示，跨境融资系数的提升是宏观审慎管理的一部分，意味着企业或机构从境外融资的额度得到提升，能够更多地使用外币进行外部融资。目前，外部融资以美元和欧元为主。

浙商期货研究中心宏观高级分析师郑弘分析，上调跨境融资宏观审慎调节参数将增加金融机构和企业的跨境融资风险加权余额上限，使他们能够借入更多外债，拥有更大的跨境融资自由度。这对于寻求间接融资渠道较为困难的境内中小企业和民营企业来说，可以更加充分利用国际资源，多渠道筹集资金，降低融资难度和成本。

广开首席产业研究院发布的2025年宏观经济金融展望报告指出，2025年人民币实际承受的贬值压力总体可控。报告认为，市场对于特朗普第二任期采取贸易保护主义及其后果已有充分心理预期，中国可以通过更加多元化的汇率政策工具来缓释人民币贬值压力，同时“去美元化”和本币结算也将在一定程度上降低对美元的需求。预计2025年美元兑人民币汇率中间价将在7.0—7.5区间内双向波动。

坚决防范汇率风险

近期，监管层面频频释放稳汇率的政策信号。冯琳分析，这是为了防范短期内人民币贬值预期过度聚集，维护汇市稳定运行。郑弘指出，鉴于当前美元持续走强、供求偏紧的情况，央行通过上调跨境融资宏观审慎调节参数进一步放开外资流入限额，增加境内美元流动性，从而缓解人民币贬值压力。

冯琳还表示，如果未来人民币汇率出现背离基本面的急涨急跌情况，监管层将及时采取稳汇市工具进行干预。这些工具包括强化在岸市场人民币中间价调控、适度调节离岸市场人民币流动性、上调企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数等。此外，央行还有丰富的稳汇率政策工具箱，如增加逆周期因子调节、上调远期售汇风险准备金率、下调外汇存款准备金率等。

王晋斌建议，从汇率定价机制的角度来看，可以考虑逆周期因子和其他措施，如增加企业结汇比例，鼓励企业将海外销售产品所得外币及时汇回国内，以增加外汇供给。

宣昌能在新闻发布会上总结道：“未来一段时间，外部环境可能进一步复杂化、严峻化和不确定化，但中国的经济基础坚实，经常账户保持顺差，跨境资本流动自主平衡，外汇储备充足，外汇市场有韧性，为保持人民币汇率基本稳定提供了确定性和有力支撑。”

（文章来源：中国经营报）