新华财经北京1月13日电（刘润榕）人民银行于1月13日进行了248亿元的7天期逆回购操作，操作利率维持在1.50%不变。由于当日有141亿元逆回购到期，公开市场因此实现了107亿元的净投放。

回顾上周（1月6-10日），全周净回笼流动性达到2600亿元。虽然上半周央行公开市场继续净回笼，但由于月初资金需求有限，资金面仍然保持宽松状态，特别是交易所资金价格显著下降。然而，DR007仍然位于政策利率之上，下半周资金面有所收紧，周五DR007升至1.75%，但资金分层现象并未出现。

资金面呈现出先宽松后收紧的趋势，下半周略有收敛。截至1月10日收盘，R001加权平均利率上升至1.7573%（相比1月3日上涨2.2BP），R007加权平均利率上升至1.7897%（上涨2.3BP）。DR001加权平均利率上升至1.6747%（上涨5.7BP），DR007加权平均利率上升至1.7472%（上涨6.6BP）。

本周（1月13-17日）将有309亿元的逆回购到期，15日还将有9950亿元的MLF到期。政府债净融资额约为3719亿元，虽然规模有所上升，但绝对规模并不算高，对资金面的扰动相对可控。同业存单到期量为3939亿元，高于前一周的3426亿元，但到期压力整体不大。此外，15日为税期截止日，16-17日为税期缴款日，1月纳税规模较高，需关注税期对资金面的波动影响。

信达证券固定收益首席分析师李一爽指出，本周逆回购到期规模下降至309亿元，但政府债净缴款规模在周一和周三均超过1700亿元。周三为缴税截止日，且面临9950亿元的MLF到期，资金面面临的外生扰动增大。考虑到央行暂停买入国债后，资金面收紧对债券市场的影响可能加剧，不排除资金面阶段性收紧的可能性，建议密切关注央行的相关操作。

华西证券首席经济学家刘郁分析称，本周将是资金面的关键时刻。从资金缺口来看，一是大额MLF到期，1月15日有9950亿元MLF到期，直至26日才进行续做，期间可能形成短期资金缺口。二是居民取现需求，今年春节位于1月末，取现需求可能主要集中在1月上中旬，预计规模在1.5万亿元左右。三是税期影响，1月整体缴税规模在1.5-2.0万亿元，其中大部分集中在纳税申报截止日之后的2个交易日内走款，将在15-17日形成至少1万亿元左右的短期资金缺口。三重压力将集中释放，累计带来约3.5万亿元以上的资金缺口。

值得注意的是，1月10日央行公告暂停国债买入，向债券市场释放了更强的调控信号。信达证券指出，央行从1月起暂停国债买入，但1月上旬可能已经进行了净买入，意味着1月剩余时间存在净卖出的可能。央行持续买入短债时期，资金面的收紧会扩大短债与资金利差，增加长债的性价比。但若央行暂停买入国债，资金面的收紧可能带来短债利率更大幅度的上行，对长债造成冲击。因此，不排除央行在短期推动资金面继续收紧以限制长债的可能。然而，央行仅表述暂停买入，后续若供给冲击或基本面压力增大，央行可能重启购买。同时，在保持流动性充裕的要求下，资金面紧张的持续时间可能也将受限。

天风证券认为，央行自2024年9月开始进行国债买卖操作，并于同年10月开始买断式逆回购操作，为市场提供流动性，相当于降准+MLF投放的组合。然而，四季度资金面并未显著宽松，基本保持均衡。未来如果央行暂停国债买入，资金价格并不一定受到影响。央行认为利率过快下行的核心问题在于供需失衡，并对适度宽松货币政策存在过度解读，后续流动性投放可能低于市场预期。临近春节，需关注央行可能开启跨节流动性投放。

消息面上，中国人民银行行长潘功胜在亚洲金融论坛开幕式上致辞时表示，将强化宏观经济政策的逆周期调节，校正经济增长和经济运行的轨迹，保持经济增长的稳定性。同时，实施适度宽松的货币政策，综合运用利率、存款准备金率等多种货币政策工具，保持流动性充裕和宽松的社会融资环境。

（文章来源：新华财经）