新华财经北京1月10日电 针对近期政府债券市场需求旺盛、供给紧张的局面，中国人民银行于1月10日发布通知，决定从2025年1月起暂停公开市场国债买入操作，此举旨在稳定市场预期，防范金融风险，并视市场供求情况适时恢复操作。

业内人士分析指出，近期债市收益率快速下滑，暂停买入操作有助于避免进一步压低利率，从而稳定市场预期。此举并不意味着市场流动性将收紧，央行或将通过其他方式继续向市场注入资金，以维持市场流动性充裕。

——债市供求平衡新举措

人民银行公告显示，政府债券供不应求是导致此次暂停买入操作的主要原因。中信证券首席经济学家明明表示，去年12月国债净融资规模较低，而1月国债和地方债发行计划相对平稳，叠加保险等机构年初配债需求季节性上升，导致供不应求。

国元证券研究所所长助理、首席宏观分析师杨为敩则认为，当前债券市场博弈情绪较重，在长短端收益率曲线倒挂的情况下，市场存在加杠杆行为，预期利率下行。若后续利率无法持续走低，债市波动将放大，不利于市场稳定。因此，暂停国债买入是稳定市场的必要举措之一。

杨为敩进一步指出，暂停买入可能是阶段性操作，待后续长端利率恢复稳定后，央行可能会再次买入国债。同时，他也提到政府债发行提速时段国债买入工具仍有必要。

展望未来，明明提到，考虑到中央经济工作会议提及2025年赤字率提升，以及地方化债诉求下全年地方债供给预计将进一步抬升，国债买卖和买断式逆回购两项工具或将在后续发挥更大作用，以维持资金面充裕平稳。

此外，流动性投放也是国债买卖工具的重要功能之一。自工具创设以来，人民银行一直维持国债净买入，去年8月至12月累计净买入面值达1万亿元。

招联首席研究员董希淼预计，后续人民银行将通过公开市场操作、降低存款准备金率等多种方式，继续向市场注入短期和长期资金，维持市场流动性充裕。

另有受访人士提出，本次公告仅明确暂停买入但未提及卖出，后续不排除人民银行仍有卖出长债的可能性，以进一步调节债市供求关系。

——长期国债收益率或回升

去年以来，我国长期国债收益率持续下行，部分机构抢购国债，预期利率越来越低，一定程度上看空经济，加大了资金流出压力。

为校正债市风险，人民银行多次采取措施保证收益率曲线正常。例如，推出国债买卖助力平衡市场供求，并对违反银行间债券市场管理规定的机构进行处罚。

同时，人民银行已建立起银行间市场常态化监测摸排和行政执法机制，对涉嫌违法违规交易线索进行核查和处罚，对市场违法违规行为保持“零容忍”态度，促进债券市场高质量发展。

然而，稳利率诉求并不等同于推升债市利率趋势上行。低通胀环境持续推升我国实际利率，刺激信贷需求回暖仍需压降实体经济融资成本。因此，维持相对较低的利率环境，并避免其过快下行，是当前较为理想的状态。

对于债市而言，人民银行停止买入国债释放了较强的严监管信号，预计短期市场可能面临一轮调整。但参考近期经济数据及监管部门工作部署，债市面临的长期基本面和政策面环境或未明显改变，低利率环境下机构欠配压力也可能在2025年延续。

东方金诚研发部执行总监冯琳判断，受人民银行暂停买入国债影响，短期内10年期国债收益率或出现较大幅度回升。但在今年适度宽松的货币政策基调下，债市整体趋势或难现根本性逆转。此外，暂停买入国债或意味着一季度降准概率上升。

消息公布后，银行间市场国债成交收益率走高。10年期国债活跃券收益率从9:00前的1.6425%升至1.67%，30年期国债活跃券收益率从1.9125%升至1.95%。截至发稿，10年期国债活跃券收益率略有回落，但仍较前一交易日收盘小幅上行。

（文章来源：新华财经）